敏感度和风险分析敏感性分析课件.docVIP

第三章 敏感度和风险分析 第二节敏感性分析 研究内容：1、什么叫敏感、敏感性和敏感性分析？ 2、什么叫敏感系数？ 3、敏感性分析的步骤 4、例题 5、敏感性分析的局限性 一、概述 1.敏感：由于某种因素的作用，给项目经济效益指标带来牵一发而动全身的变化 2.敏感性：经济评价指标对其影响因素的变化的反应。用敏感程度可说明各影响因素发生变化单位时引起评价指标变化多大，并以此确定关键因素。用敏感方向反应影响因素的变化会引起评价指标同向变化还是反向变化，并以此确定影响因素的变化给项目带来有利影响还是有害影响 3.敏感性分析：预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性 4.敏感系数（敏感度）：为影响因素的单位变化△XK引起的评价指标的变化△VK，记作S 其表达式为：S＝△Vk/△Xk=评价指标变动的幅度/因素变动的幅度 5.对敏感性分析应注意的问题： 1)敏感性分析是针对某一个(或几个)效益指标而言来找其对应的敏感因素，即具有针对性 2)必须有一个定性(定量)的指标来反映敏感因素对效益指标的影响程度 3)作出因这些因素变动对投资方案承受能力的判断 不确定性因素｛产品生产成本、产量(生产负荷)、主要原材料价格、燃料或动力价格、、可变成本、、固定资源投资、建设周期、外汇汇率｝等 6. 敏感性分析的作用：提高决策的准确定、可靠性 特点：方法简单、易掌握 7.敏感性分析方法分类 经济敏感性分析:据国民经济评价指标所做的敏感性分析 财务敏感性分析:据项目财务评价指标所做的敏感性分析 单因素敏感性分析:每次只变动一个参数而其他参数不变 多因素敏感性分析:考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度 二、单因素敏感性分析 1.步骤和注意要点 (1)确定敏感性分析的经济效益指标(一般选择一个主要指标即可) (2)选择对评价指标有影响的不确定因素：对项目效益指标影响较大(或可能性较大)的现金流入和现金流出。而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。 (3)确定不确定因素变化率(变动幅度):实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取±10%的变化率。 (4)计算各不确定因素变动后评价指标值 (5)分析指标变动的幅度 A.敏感度系数：项目评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比 某不确定因素敏感度系数=评价指标相对基本方案的变化率/该不确定因素变化 敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。 B.临界点(又称开关点)：不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。 临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感。 (6)绘制敏感性分析图 分析图信息: ①可直观分析敏感性大小——相对分析 斜率越大，越敏感 ②可看出因素从不利于提高效益方向变动的临界变动值 ——绝对分析 因素允许不利变化的临界值越小，对经济效益的影响越敏感。敏感度系数的绝对值越大越敏感。 2、例题 设拟建优质供水项目投资1200万元，期初一次性投入，年设计生产能力为10万t，预计水价为35元/t，年经营成本140万元（含税金），计算期取10年，到期时预计设备残值收入为80万元，基准折现率为10%，试就投资额、单位产品价格和年经营成本三个影响因素对该项目作敏感性分析。 解：1、选定财务净现值作为项目经济效果评价指标。 2、以项目的投资额、产品价格和年经营成本为不确定因素，设定因素变化的幅度可能在±20%范围内。 现金流量图 3、计算各不确定因素变动后,分析指标变动的幅度 FNPV= —1200+（350—140）（P/A，10%,10）+80（P/F，10%,10)=121.21（万元） (1)投资额 FNPV1= —1200×1.1+(350—140)(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)=1.21(万元) FNPV2= —1200×1.2+(350—140)（P/A，10%，10+80(P/F，10%，10)= —118.79(万元) FNPV3= —1200×0.9+（350—140）(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)=214.21(万元) FNPV4= —1200×0.8+（350—140）