红筹境内上市案例之网络.docVIP

红筹境内上市案例之二六三网络（002467） 中国证监会2010年4月23日晚间公告称，二六三网络通信股份有限公司（下称“二六三网络”）首发申请获通过，这也就成就了红筹架构在境内成功上市的典型案例。二六三网络在披露的招股说明书中对于红筹架构的问题做了较为详细的论述，处理思路清晰，解决方式得当，实现结果明确且不存在潜在纠纷，不失为实务操作中非常经典的参考案例。 二六三网络是一家运用互联网技术开展通信服务的新经济企业，主要经营业务包括96446IP长途转售业务、95050多方通话业务的通信服务以及专业电子邮件、主叫计费拨号上网接入等服务。二六三网络在国内首创了按主叫计费拨号上网接入服务业务模式、为国内领先的电子邮件服务商、首次推出了按主叫计费的96446IP长途业务、为北京市场上最大的IP长途业务转售商。 二六三网络实际控制人为李小龙，其持有总股本的27.63%。李小龙毕业于北京工业大学计算机科学系计算机软件专业，本科学历，长期从事于计算机、网络、通讯领域的工作。 由于业务经营和客户群均在国内，二六三网络在国内增值电信行业具有良好的品牌知名度，境外上市并不能充分发挥这些优势，在国内发行上市则会有利于促进二六三网络品牌树立与公司业务扩展；2005年国内上市公司开始进行股权分置改革，我国资本市场从此进入股权全流通时代，也进入了持续健康发展的新阶段，国家亦鼓励高科技企业在国内资本市场发行上市。因此，二六三网络调整发展方向，拟申请在境内发行股票，并于2006年对二六三控股的股权结构进行了调整。 一、初始的红筹结构 2005年二六三网络拟于境外（美国）申请上市并于上市前进行了一轮海外私募，鉴于境内对增值电信行业的产业政策限制，二六三网络以通过以“新浪模式”命名的“协议控制”方式建立了相关境外上市、返程投资的架构。二六三网络为了海外上市，搭建了堪称模板式的红筹架构： （1）先在维尔京群岛设立BVI公司“NET263”，然后在境内设立全资子公司“二六三信息”；（2）二六三信息再与二六三网络签订包括顾问服务、股权质押等一系列控制协议，以使得二六三网络的收益顺利转移到二六三信息；（3）同时NET263（BVI）向四家海外投资机构进行了私募；（4）接着在开曼群岛设境外拟上市主体“二六三控股”，换股收购NET263（BVI）。 二六三网络搭建完红筹架构的权益结构如图一所示： 二、红筹架构的废止 1.二六三控股股权结构的调整 2007年5月，二六三控股分别与四家海外机构投资者签署股份回购协议，对四家海外机构投资者的股份进行了回购，回购和转让之后海外投资者不再持有二六三控股任何股份。二六三控股在赎回海外机构投资者所持股份的同时，对部分自然人股东的股份进行了回购，并向部分自然人新发股份。同时，二六三控股的大股东Skyscaler Ltd.将其持有的二六三控股股份转让给李小龙等12个自然人各自100%控制的12家公司。 2.境内交易安排的终止 由于二六三网络红筹架构采取了协议控制的模式，因此在还原的过程中交易安排终止的处理就显得尤为重要。 2006年8月，二六三网络股东大会作出决议，决定公司与二六三信息之间签署的有关服务、资产租赁等协议均不再继续履行，公司不再向二六三信息支付任何服务及许可费用。同时，二六三网络分别两次与二六三信息签订《资产转让协议》，二六三信息将其所有的办公设备、网络设备、软件著作权和商标按照账面价值转让给二六三网络；二六三信息将其所有的包括新闻系统软件在内的48件软件按照账面价值转让给二六三网络。上述交易完成后，二六三网络自主拥有进行正常生产经营所需要的设备、无形资产的所有权或使用权。 3.股份公司的股权调整 为了还原真实的股权构成，2007年6月，二六三网络股份公司进行了股权调整，由昊天信业、海诚电讯与智诚网业将其持有的本公司的全部股权转让给李小龙、陈晨等12 个自然人、利平科技、武汉星彦、兆均创富及其他自然人。 4.境外上市、返程投资涉及主体的处置 2007年8月，二六三控股（开曼）董事会及股东大会、NET263（BVI）的董事会及股东大会、二六三信息的唯一股东NET263（BVI）分别作出了关于清算二六三控股（开曼）、NET263（BVI）及二六三信息的决定。 根据三个公司的控股结构，二六三网络计划先注销二六三信息，再注销其股东公司NET263（BVI），最后注销NET263（BVI）的股东公司二六三控股（开曼）。之后，三家公司分别向所在地的公司注册机构提交了注销申请，截至2008年底，三家公司均已完成注销手续，并获得了当地公司注册机构出具的注销证明。 5.境外上市、返程投资架构废止后的公司架构图 二六三网络将红筹架构还原之后，境内上市主体二六三网络