中国PE行业的投资管理及退出(陈玮)综述.ppt

* 1、私募股权投资基金管理的三种模式 基于《公司法》的投资公司型 创新投资集团 基于《信托法》和 《创业投资企业管理办法》的委托管理型 湖南信托发起的创业投资信托产品、上海创业投资公司 基于《合伙企业法》的有限合伙型 南海成长、东方富海 * 2、什么是有限合伙 有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任的一种企业组织形式。 有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立，至少有一个普通合伙人。 有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务，执行事务合伙人可以要求在合伙协议中确定执行事务的报酬及报酬提取方式。 有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。 一般理解： 普通合伙人： 1%的资金+无限连带责任+企业管理权 有限合伙人：99%的资金+有限责任 * 3、有限合伙制在创投业的应用情况 国际上成熟的创投机制 十部委《创业投资管理办法》规定创业投资企业可以以有限责任公司、股份有限公司或法律规定的其他企业组织形式设立。 新修订的《合伙企业法》6月1日实施后可以运用 到2007年11月底，有限合伙制的创投机构 全国超过10家 深圳共4家，资本额12.45亿元 第一家在深圳，目前资本额最大有限合伙创投机构也在深圳 * 4、有限合伙制的基本运行架构 投资人/有限合伙人 （LP） 管理人（执行事务合伙人） （GP） 有限合伙企业 （创投机构） 管理公司 （创投管理机构） 顾问服务 被投资企业 投资 具体操作 * 5、有限合伙与公司制在法律层面上的比较 有限合伙制 公司制 纳税义务：不是独立的纳税主体，可以避免双重纳税。 存续期限：规定有明确的期限，到期清算相对简单 分期出资：资金根据合伙人的约定到位 纳税义务：独立的纳税主体。 存续期限：长期存在，清算复杂 分期出资：分期到位，最长期限5年，首期20％ * 6、有限合伙制的运营机制 有钱出钱 有力出力 * （1）优势结合，责任明确 有钱的出钱，有力的出力 投资者的资金和管理人的专业能力结合在一起 OFC：7个LP+2个GP 89800万+200万元\90000万+4500万 有限责任与无限责任 投资者和管理人的法律关系和法律责任明确 LP承担有限责任享受投资收益;GP承担无限责任负责基金管理 投资顾问 提供顾问服务，获得顾问报酬。20%的收益分配 投资者的责任非常明确，成本费用透明可控。2%的管理费用 * （2）规范运作 投资决策机制 决策以GP为主。OFC投资委员会3+1制度 资金托管制度 资金监管银行。OFC:LP+GP+BANK 定期报告制度 内部透明。定期报告与不定期报告 内部管理制度 注重程序，强调执行 * （3）利益分配机制 利益分配 管理费和业绩奖励.OFC 2%+20% 跟投 投资项目按比例跟投OFC 5% 违规处罚 违反规程的程序承担失败的全部责任 有限合伙人和管理团队捆绑关系，利益一致 GP对LP的承诺：80%的投资额和5+2的期限 * 7、有限合伙制的服务机制 付出一元钱， 同时付出一元的服务 * （1）合伙：提供服务的动力 有限合伙的激励约束机制 投资项目的成败对创投机构的利益产生直接的影响 项目的成败在很大程度上取决于提供的服务 管理团队的品牌和声誉是其最大的价值 有限合伙的募资规律 基金的期限是有约定的，需要持续募集基金 基金的业绩对未来募集基金有重要的意义 ? 管理团队将高度重视每个投资项目，为每个项目提供好的服务，帮助投资企业发展 * （2）竞争力：增值服务 只有资金的机构不是好的创投机构 Venture＋Capital＝VC=V+C，其中 V：Value， 提供的价值 C：Capital，提供的资金 创投业也将面临市场竞争 企业选择创投的关注点： 能提供持续的资金支持 能提供有效的增资服务 能良好沟通，成为伙伴 有成功案例的 * （3）协作：彰显团队力量 服务的内容和层次 持续的资金支持（直接/间接） 规范管理架构 提升管理水平 成功进入资本市场 整合团队的资源和力量来提供服务 团队协作，更大收获 * 8、总结 有限合伙：机制产生动力 * （1）有限合伙的特点 灵活的税收安排 明确的存续期 根据需要灵活安排资金到位 有限合伙人、普通合伙人捆绑机制，利益分配机制，利益高度一致 有限合伙人与普通合伙人责、权、利明确 决策效率高、规范运作程度高 有为投资企业提供服务的动力和能力 * （2）结论 利于募资 利于投资人控制风险 利于减少投资人的费用和成本 利于根据需要灵活安排资金 利于投资 利于管理团队的稳定 利于提高决策效率 利于服务 利于为被投资企业提供服务 利于提升服务的水平 * 有限合伙：面临的问题？ 税收优惠 创业投资