中国互联网金融的阶段性迭代：从模式创新到技术创新综述.pptx

中国互联网金融现在处于一个关键的阶段，大家都能感受到它的氛围与过去几年是多么不同。过去几年，互联网金融通过模式探索、并充分利用互联网渠道，极大地释放了中国的金融压抑。激活了沉睡的金融消费者。新 模式曾是过去几年被追随的风口。但是，中国的互联网金融基础设施落后，导致了一些混乱。模式之风已经吹过，回归到互联网金融的核心--技术，尤其是金融基础设施建设的技术，将是新阶段的核心；市场对技 术革新的投入，决定下一阶段能够走多远。中国互联网金融处于痛苦的阶段性转换过程中。尤其是P2P行业表现得尤其明显，本文也将以P2P行业为主要对象，但描述的特征对主要的互联网金融领域均有借鉴。互联网金融 释放了多少金融压抑过去几年，中国互联网金融高速增长，在一定程度上释放了中国的金融压抑。新兴的技术、商业模式跟金融业相结合，使原来一部分没有得到满足的金融需求充分的释放出来。三个例子可以说明问题。 第一，余额宝。余额宝2013年问世，瞬间风行，一举给2013年打上了互联网金融元年的标签。短短几个月，到2013年底，余额宝管理的资金就达到1853亿元，到2015年底，超过6200亿元，有2. 6亿用户，相当于美国总人口的2/3。来源：余额宝2015年全民报告货币基金，一个再普通不过的理财产品，通过互联网的新渠道、新场景和新模式，激活了很多人的理财意识。比如，这2.6亿用户里有40%是9 0后，也就是25岁以内的年轻人；也有10%以上是60后。这些人在过去被认为是理财需求不强的人--年轻人没有闲钱，中老年人保守--但是他们的需求被发现并被满足了。同时，余额宝1/7的用户来自 于农村，这也是过去理财市场上被忽略的人群。第二，P2P借贷。2012年，中国只有40多家P2P借贷，到2016年3月底，在线上操作业务的P2P一共出现过4100多家。在去年，约有1000万人参与到P 2P的交易中，其中包含了720万投资人和280万借款人。这些借款人中，绝大多数是个人和小微企业，这个人群多年来很难得到金融服务。第三，众筹行业。众筹行业虽然还是比较小众的行业，但是到2015年底已经 出现365家线上众筹平台，去年一年有超过1400万人次累计参与支持众筹产品（有的人会支持多个产品），多数是支持产品众筹，股权众筹的参与人数相对要小得多。这三个例子说明，这几年，互联网金融已经把很多人 群被压抑的金融需求释放出来。我们能够看到的主要的互联网渠道都在做金融业：无论是电商还是媒体，无论是旅游网站还是打车软件，无论是房地产中介还是婚恋平台，但凡有客户渠道的企业，几乎都已经进入或者正在想办 法介入到金融业务中。由此可见，互联网金融对中国的金融压抑起到了激活作用。这个过程中也有一些有趣的现象，比如国内市场特别关注模式问题，既然P2P小贷里已经成长出很大的公司而且获得资本青睐，为什么这 种模式不能用到其他地方？或者说还有些其他什么模式可以被中国化成就一番事业？当然，另一方面的原因是，中国金融业在其他方面的压抑也亟待释放。比如，P2P平台最开始经营的主要是小额信用贷款 ，在两三年的时间里，P2P平台上几乎能找到各种类别的非标资产（如融资租赁、商业保理、票据、信托资产……），交易模式也大同小异。除此之外，很多人都在探寻各种变种模式，希望能在巨大的市场中找到一个缝隙， 并把它炸开。而这些模式，相当一部分在寻找金融压抑的突破点和监管政策的脆弱点，是在市场需求、监管弱点、新型模式之间寻找套利。这样的套利有一定的合理性，也夹杂着不合理甚至不合法的行径。但无论如何，这种短 期套利行为，都将被雨打风吹去。为何问题重重，以P2P为例这些模式表面上很丰富，实质上却很单一，其中有很多是同质化的东西。虽然资产是多样化的，但是呈现出来的产品却是单一的。比如，投资者选择P2 P几乎只看两样东西：利率、期限。为什么？因为大多P2P平台都宣称或者暗示保本保息（无论是否真实的承诺，以及是否有能力保本保息）。因此投资者看到的是平台在提供信用兜底的情况下期限是多少、利率是多少。这 样的情况容易出现几类问题：第一，使P2P的门槛看起来很低，很多不具备风险定价能力的公司加入到这个行列，很快被淘汰出局。第二，低门槛、无监管的状态下，不法分子利用P2P等新金融、新理财的名义进行诈骗， 而且迅速蔓延，造成市场混乱。第三，一些正常经营、甚至获得较大资本支持的P2P平台，在经济周期下行、资产质量和流动性波动的情况下，遭受较大打击；加上刚性兑付，使这些平台的抗风险能力和可持续能力更加脆弱 。根据数据中心的统计，截至2016年3月底，4100多家P2P借贷平台（仅包括有线上业务的平台）中，正常运营的仅有1895家，占到45.8%的比例，问题平台（失去联系、网站关闭、停业歇业、恶意跑路、 提现困难等）共有2241家，占平台总数比例已达54.2%。从20