2011年度开滦（集团）有限责任公司信用评级报告.PDF

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融资券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员 2011 年度开滦（集团）有限责任公司信用评级报告 评级主体 开滦（集团）有限责任公司 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 概况数据 开滦集团 2008 2009 2010 2011.6 总资产（亿元） 324.41 405.24 483.55 534.88 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 150.79 180.29 202.87 218.78 总负债（亿元） 173.62 224.95 280.68 316.11 总债务（亿元） 97.03 147.70 192.66 190.53 主营业务收入(营业总收入)（亿元） 315.59 507.45 731.72 467.42 EBIT（亿元） 11.22 15.47 20.45 - EBITDA（亿元） 21.41 28.57 36.74 - 经营活动净现金流（亿元） 29.31 2.56 14.68 17.09 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 15.95 9.71 8.35 7.33 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 6.79 5.63 5.02 - 总资产收益率(%) 3.97 4.23 4.60 - 资产负债率(%) 53.52 55.51 58.05 59.10 总资本化比率(%) 39.15 45.03 48.71 46.55 总债务/EBITDA(X) 4.53 5.17 5.24 - EBITDA 利息倍数(X) 5.96 5.77 4.45 - 注：1、2008 年报表根据旧会计准则编制，2009 年~2011 年上半年报表根据新会 计准则编制； 2、2011 年半年报未经审计； 3、2008 年和 2009 年利息支出不包括资本化利息； 分析师 张 琪 qzhang@ 胡晓鹭 xlhu@ 电话：(010 传真：(010 2011年 10月 20日 基本观点 中诚信国际评定开滦（集团）有限责任公司（以下简称 “开滦集团”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望 为稳定。 中诚信国际肯定了公司很强的煤炭资源储量、煤种与生 产规模优势、多元化的产业布局、完整的煤化工与煤电热产 业链以及有利的地理位置对公司信用水平的积极影响。同时， 中诚信国际也关注到公司运营成本较高、人员负担较重以及 未来资本支出规模较大等因素对公司整体信用状况的影响。 优 势 资源储量和规模优势。目前公司所属生产矿井煤炭资源 储量总计 37.66 亿吨，可采储量总计 18.73 亿吨。由于在 内蒙、新疆等地获得大量探矿权，截至 2010 年底，公司 掌控资源量总计 102.71 亿吨，并有望进一步增加。2010 年公司生产原煤 6,083 万吨，同比增长 50.48%。较丰富 的资源储量和较大的生产规模保证了公司煤炭产业的持 续稳定发展。 煤炭品种优势。全国煤炭资源储量中肥煤只占约 4%， 但肥煤用量却在煤焦配比中占到 23%。公司炼焦煤储量 丰富，尤其是肥煤占全国储量的 1/3，且内在质量好。另 外公司还有主焦煤、1/3 焦煤、气煤等煤种，拥有稀缺的 炼焦煤资源保障了公司的盈利能力。 多元化产业布局与完整的煤化工、煤电热产业链，增强 了公司整体抗风险能力。公司充分利用区位、资源等方 面的优势，大力发展煤化工、煤电热、物流贸易、装备 制造等非煤产业，非煤业务收入快速增长。同时，公司 拥有完整的煤化工、煤电热产业链，深加工能力强，产 品附加值高。 地理位置优越、运输成本低。公司地处环渤海湾经济区 中心地带，京沈、大秦、同坨和坨港四条铁路主干线贯 穿矿区，京沈、唐津、津港三条高速公路纵横其中，与 秦皇岛、塘沽港毗邻相连，铁路、公路、海运运输十分 便利，运输成本较低。 2011 年度开滦（集团）有限责任公司信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员 关 注 公司运营成本高，人员负担重。公司部分老矿井工作 面较深，地质条件较为复杂，开采难度较大，增加了 公司的运营成本。目前公司共有 7.1 万名在岗员工， 离退休员工人数达 7.38 万，万吨产量员工数高于行业 平均水平，人员负担较重。 公司未来面临较大资本支出压力。公司为扩充煤炭资 源储量，先后在山西、内蒙、新疆以及加拿大收购煤 矿资源，资金需求量较大。此外，公司在煤化工、煤 电热、物流等方面也有多个在建项目，未来