汇率与外汇讲述.ppt

第八章 汇率的决定——资产方法 The determination of Exchange Rates-An Asset Approach Introduction 汇率概述 (A Preliminary View of Exchange Rate) 外汇资产需求 (The Demand for Foreign Currency Assets) 外汇市场均衡 (Equilibrium in the Exchange Market) 第一节 汇率概述 二、标价方法 （一）直接标价法 以一定单位的外币为标准，用本币来表示其价格。 适用：包括中国在内的世界上绝大多数国家采用直接标价法 （二）间接标价法 以一定单位的本币为标准，用外币来表示本币价格。 适用：只有少数国家用间接标价法，如英国、美国（1978年9月1日开始改用间接标价法） 三、 汇率与国际贸易 （一）价格转换（绝对价格） （二）汇率变动与相对价格 第二节 外汇资产需求 财富——凡是具有某种形式能力的物质，统统称为财富。 资产——能够把购买力转移到未来的财富形式就是资产。 二 外汇资产需求 广义：一切用外币表示的资产，如外国货币、外币有价证券、外币支付凭证等。 狭义：外国货币。 （一）影响因素 收益率 风险性 流动性 （二）汇率与外汇资产收益率 用同种货币表示不同外汇资产的收益率 例题：假设当前汇率水平是1．60美元／欧元，你预计一年后汇率将变为1．70美元／欧元，再假设美元存款利率为每年5％，欧元为3％，请问哪一种货币存款的收益更高? （一）都用美元表示 美元存款的美元收益率 欧元存款的美元收益率 （二）都用欧元表示 美元存款的欧元收益率 欧元存款的欧元收益率 一个简单法则 欧元存款的美元收益率 ≈Re十(E$/e*一E$/e)／E$/e 其中： Re =一年期欧元存款利率 E$/e = 当前美元/欧元汇率 E$/e* = 预期一年后的美元/欧元汇率 推导： 【1×（1+ Re ） × E$/e*-1 × E$/e】/ 1 × E$/e =。。。 。。。 ≈Re十(E$/e*一E$/e)／E$/e 美元存款和欧元存款的预期收益率之差 = R$ - [Re十(E$/e*一E$/e)／E$/e】 （其中：R$ = 一年期美元存款利率） 差为正时，美元存款具有更高的收益率； 差为负时，欧元存款具有更高的收益率。 当其他条件相同时，你愿意以美元存款还是欧元存款的方式来储存你的财富呢？ 第三节 外汇市场均衡 假设：利率、汇率预期为定值 一 、均衡条件：利率平价 当所有种类的货币存款都具有相同的预期收益率时，外汇市场实现均衡。 利率平价： R$＝Re十(E$/e*一E$/e)／E$/e 二 、当前汇率变动对外汇存款预期收益率的影响 （一）数例（下页） （二）结论 在其他情况不变时，本国货币的当前贬值会降低外汇存款的预期本币收益率。 反之则反。 （三）即期汇率与欧元存款美元收益率之间的关系 —— 如下图示 三、均衡汇率 结论：汇率总在不断调整以维持利率平价 我们给定美元利率 R$ 欧元利率 Re 和预期美元/欧元汇率 E$/e* 四 利率、预期与均衡汇率 1 利率变动对当前汇率的影响 结论 一种货币存款利率上升，导致该种货币相对外国货币升值。 分析： （1）美元利率上升？ （2）欧元利率上升？ 2 预期变动对当前汇率的影响 在其他条件不变时： 预期的汇率上升使当前的汇率上升； 预期的汇率下降使当前的汇率下降。 思考题 1资产市场的交易者突然获悉，美元利率不久将下降。假定当前的美元存款利率和欧元存款利率均保持不变，用图解分析来确定这一消息对于当前美元/欧元汇率的影响。 2假设起初美元利率和英镑利率均为每年5％，再假设预期美元/英镑汇率为每英镑1．52美元并保持不变，现在英国的年利率升至10％，如果美国的利率仍然保持不变，那么，新的均衡汇率是多少? 3如果我们从欧盟的角度来对外汇市场进行图示分析，此时，图的纵轴为欧元/美元汇率，垂直曲线Re表示欧元存款的欧元收益，向下倾斜的曲线表示美元存款的欧元收益与欧元/美元汇率的关系。 如何画出这种情况下的外汇市场均衡图？ 用此图如何分析利率和预期汇率变动的影响？ 4 Further Reading: The Perils of Forecastin