智能化专题分析——苹果产业链分解.ppt

国金证券 薛桂林 智能产业之 苹果产业链投资分析 行业分析评论： 目前苹果手机作为智能手机龙头，产业结构和上下游分析对智能行业有相通之处。 一、行业表述：智能行业的产业结构为寡头+众多跟随小厂商，行业集中度相对较高，寡头（手机厂商中三星和苹果）一般行业标准的制定者和行业技术的引领者，占据市场的高端部分，小厂商复制和模仿性强，在局部或细分市场具有优势。 二、生存空间：为寡头或行业龙头配套的各个商家生存取决于两个要素，技术和成本。细分配件子行业的龙头，技术含量较高者，具有较强的议价权和利润空间，被替代性弱，比如歌尔声学。相反如果技术低端或配套企业技术没有相对优势，仅依靠成本替代性太强，被挤出产业链可能性较大。 三、成长关系：行业寡头企业的成长取决于市场需求和技术应用。而相关配套企业的成长为伴生式成长，即取决于行业寡头的发展速度，好处是可以借势，劣势是如果需求端过于集中带来经营风险较大。 四、投资逻辑：选择具有综合优势的行业寡头，或具备成为行业寡头的企业。产业链中的协作上市企业关注要点在技术优势和和业务机构是否过于集中。 电子消费龙头 苹果产品全家福 硬盘 摄像头 电路板 芯片 电子模块 组装 2%，中国企业提供 总共为苹果配套的厂商超过150家 未上市的配件商：昆山长运、天津力神、蓝思科技、苏州面板电子 A股上市的配件商 电子声学原件 无线模组 电池电源 绝缘材料模切、 PMMA面板印刷 电池电源 连接器 手机外壳 显屏幕 屏幕 终端销售 触摸屏 液晶屏 投资要点 一、关注苹果终端产品销售情况，超过预期，预期持平，不达预期。重点关注季报、半年报、年报，风险时段。 销售情况 盈利预期 配套厂家 传 导 机 制 安洁科技、环旭电子、歌尔声学、德赛电池等皆为该投资逻辑，受到的影响也最大，而销售终端、软件提供等产业链公司影响较小。 二、关注配套公司的自身情况，关注要点主要有：技术水平（替代性），业务结构（冲击风险） 冲击大小关注相关概念的业务结构 单一客户如果集中，伴生风险很大。 B A 成本 技术 公司技术替代性越弱，产业链位置越稳固。 * 三、关注与苹果公司相关的事件冲击影响，一般情况，事件冲击带来的影响不会改变公司股价的长期走势，股价短期内会回归原点。 新产品或新技术的发布 与竞争对手的相互作用 苹果公司自身情况影响 * 投资建议 技术先进 业务结构 估值合理 中线波段策略 事件冲击短线策略 行业龙头 ◆歌尔声学 ◆长盈精密 ◆安洁科技 ◆环旭电子 声学龙头 电 磁 屏 连 接 器 无线模组