中山大学高级财务管理本科课程必威体育精装版考研必备综述.ppt

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中山大学高级财务管理本科课程必威体育精装版考研必备综述

该项目经营期为6年,经营期各年现金流量为: 想一想,用经营现金流量的另外两个公式怎样计算呢?请试一试。 该项目终结期现金流量: 收回所垫支的流动资金:15万元。 按税法规定,设备的残值为:100×4%=4(万元) 设备变现净收入=2-0.5=1.5(万元) 设备残值损失=4-1.5=2.5(万元) 由于设备残值损失而使当年税前利润减少2.5万元,从而使企业少交所得税=2.5×30%=0.75(万元),从而,相当于企业现金流量增加0.75万元。所以,该项目终结期现金流量为: NCF6=15+1.5+0.75=17.25(万元) 通过以上计算可知,该项目的现金流量为: NCF0=-115万元 NCF1-3=37万元 NCF4=32万元 NCF5=37万元 NCF6=37+17.25=54.25(万元) 可以画出该项目的现金流量图,也可以列出现金流量表。 该项目现金流量图: 该项目现金流量表: N 0 1 2 3 4 5 6 NCF(万元) -115 37 37 37 32 37 54.25 54.25 37 32 37 37 6 5 4 3 2 0 1 -115 37 8.2.3 项目投资决策方法 项目投资的决策方法,也叫项目投资的决策指标,就是运用特定的财务指标对投资项目进行抉择。 项目投资决策方法分为两类:一类是考虑资金时间价值的因素,称之为“贴现方法”;另一类是不考虑资金时间价值因素,称为“非贴现方法”。另外,在投资决策分析中,还应考虑风险因素,进行风险投资决策。 非贴现决策方法 贴现决策方法 风险投资决策方法 非贴现决策方法 又称静态分析法,即在投资项目决策分析时,不考虑资金的时间价值因素,把不同时间的资金收支看成是等效的。 非贴现分析的主要指标主要有两个: 投资回收期 投资报酬率 1、投资回收期 投资回收期,指的是收回初始投资额所需要的时间。一般以年为单位表示。这一指标是衡量投资回收速度的快慢。 投资回收期决策规则: 单项目:决策者先设定一个投资回收期限(即规定的最高标准),如果该项目的投资回收期小于决策者所规定的标准,则它是一个可接受的投资项目;否则,不接受。 多项目:在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下,选择回收期短的项目。 投资回收期的计算相当简单,其计算公式为: 具体有两种计算方法: (1)当投资项目经营期各期现金流量相等时: 例:教材P296“例8-2”中的“甲方案” (2)当投资项目经营期各期现金流量不等时,则需要逐年累加计算。具体步骤为: 将经营期现金流量进行逐年累计; 观察“累计现金流量”,记下累计数不超过初始投资额的最大年份(一个整数); 计算下一年份的现金流入量中用来“补偿”初始投资的部分:即用“初始投资”减去第二步中的“累计数”,得出“差数”,即为“补偿数”。 用上一步计算出的“差数”除以上一步所在年度的“现金流量金额”,得出投资回收期的“尾数”。 最后,加总上述第二步计算出的整年数和第四步计算出的“位数”,即为项目的“投资回收期”。 例:教材P297“例8-2”中的“乙方案”。 对投资回收期方法的评价: 优点: 计算简便 易于理解 在一定程度上考虑了投资的风险状况(回收期越长,投资风险越高 缺陷: 只看到了回收期之前的现金流,忽视了以后产生的现金流,公司可能会接受那些近期看来收益较高,但实际上并不好的投资项目,也可能拒绝近期看来收益较低但实际较好的项目(主要缺点) 没有考虑回收期内不同现金流量产生的时间 投资回收期是人为设定的。 为了克服上述第2个缺点,引入了“贴现投资回收期”方法,即动态投资回收期。但其他两个缺陷仍无法克服。 例: 从投资回收期角度而言,应选方案A,但从净现值上看A方案不可取。 项目 现金流量 回 收 期 NPV (r=0.10) C0 C1 C2 C3 A -30000 30000 3000 0 1 -248 B -30000 10000 20000 60000 2 40699 投资可以从不同角度划分 按投资与企业生产经营的关系,投资可分为: 直接投资 间接投资 按投资的方向,投资可分为: 对内投资 对外投资 按投资回收的时间长短,投资可分为: 长期投资 短期投资 8.1.2 企业投资的资产组合 企业的资产组合分为两大类:一是经营性资产组合(长期资产与流动资产的构成比例);另一是证券组合(主要是不同股票构成的组合)。 投资学中的资产组合理论主要是研究证券组合。这一问题将在下一章“证券投资”中介绍。 本章所讲的资产组合,主要是经营性资产组合。主要讲三个问题:影响资产组合的因素;企业资产组合策略;不同的资产组合对企业报酬和风险的影响。 影响资产组合的因素 风险与报酬 企业所处的行业 企业规模

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