中石化收购瑞士Addax石油公司课堂案例分析展示。综述.ppt

中石化收购Addax石油公司 Members：郭佳优06，龙佳薇20，陈静02，张华31，胡玲07，李杰嫔11，蒋丽洁10，魏婉婷26 2009年8月18日，中国石化集团宣布以 83.2亿加元（约合人民币416亿元）成功收购瑞士Addax石油公司。这是迄今为止中国公司海外油气资产收购的最大一笔交易！ 公司简介 收购过程 深入分析 中国石化集团 Addax公司石油 收购细节时间表 收购细节1：协议 收购细节2：公告 收购细节3：竞争 收购动机 定价分析 收购、支付方式 收购风险 并购结果及分析 市场反应 并购后的整合 成功启示 Addax公司石油 瑞士Addax石油公司成立于1994年，是一家跨国油气勘探开发公司。在多伦多和伦敦上市，市值约29亿美元，是西非最大的独立油气开采商。 Addax具有良好的资源资产，其主要资产位于非洲和中东地区。2009年二季度的数据显示，Addax 石油公司平均原油日产量为14.3万桶，约合每年700万吨。预期往后产量将达每年1000万吨以上。 该公司大部分资产集中在尼日利亚等地区，在尼日利亚有很多独资和合资的项目，其中有一个是与中国石化直接合作的项目，由中国石化负责项目运营，Addax持股14.33％。 公司简介 中国石化集团 中石化是1998 年国家重组成立的特大型石油石化集团，在香港、纽约、伦敦和上海多地上市。2009年在全球500 强企业中排名第9位，2011年以营业额2.5万亿元人民币排名第五,连续8年蝉联中国500强企业榜首。 直接参与此次收购的是中石化的全资子公司——中国石化集团国际石油勘探开发有限公司（SIPC）。SIPC的海外油气勘探开发项目遍布非洲、中亚、中东、俄罗斯、美洲、南亚太的二十多个国家，已初步形成了海外油气生产合作的战略布局。 石油能源全球战略布局 收购动机 资金压力 股东和高管获利丰厚 协议条款诱人,保留原有管理团队和员工 加快战略转型, 补足上游短板 提升国内外市场竞争力 收购动机 瑞士Addax石油公司 （目标企业） 中国石化集团（并购企业） 资金压力 2008 年Addax 的总收入为37.62 亿美元，净利润7.84 亿美元，目前负债总额为28.65亿美元。 油下跌致净利润率从20.84％跌为1.01％，继续投入16 亿美元，产量相比2007 年增加8.4％。 金融危机爆发使公司现金流出现紧张，公司股东支持收购行动。中国三大石油公司、日本DBJ三菱商事联合体、印度石油天然气公司有意竞购。 截至2008 年年底，Addax石油探明和概算储量为5.37亿桶，收购价折合每桶原油是13.51 美元。但与市场价每桶10.01美元相比，中石化的出价存在135%的溢价。 高溢价是对于海外并购市场上遇到的一些政治困难提出的一种无赖的针对性策略。 但石油价格波动剧烈，探明储量是否能够全部开发、未来油价能否大涨，都对这一资产今后的估值产生影响，但这些情况现在无法判断。 定价分析 市场反应 上图是2009 年3 月19 日至8 月18 日中石化（600028）的股价变化图。此次收购对中国石化的影响甚微，带来的提振作用不会很大。尽管收购的是中国石化的短板资源，但是因为政治风险过高，短期内装入上市公司的可能性不大。所以收购对上市公司的带来的影响短期内还不会体现出来，但在未来集团公司可以把Addax 的资产注入上市公司。 石油能源全球战略布局 收购动机 资金压力 股东和高管获利丰厚 协议条款诱人,保留原有管理团队和员工 加快战略转型, 补足上游短板 提升国内外市场竞争力 收购动机 瑞士Addax石油公司 （目标企业） 中国石化集团（并购企业） 收购方式——要约收购 即收公司股份的书面意思表示，并按照其依法公告的收 购要约中所规定的收购条件、收购价格、收购期限以及其 他规定事项，收购目标公司Addax股份的收购方式。 收购方式 Addax 24 日宣布接受中石化现金收购倡议。收购为集团公司行为，不涉及中石化上市公司。中石化集团公司08 年年报显示其资产负债率为54%，主营业务收入为人民币14624.39 亿元，净利润为人民币200.48 亿元，持有的货币资金为249.32 亿元，不足以支付全部的收购对价。 据中石化内部人士透露，此笔收购资金大部为银行贷款，而且采取收购行动之前，国家有关部门对此也是大力支持。内部人士分析，国家开发银行有可能为中石化这笔收购贷款。集团下属子公司前后发行了几次债券，也可能被用于缓解因收购产生的资金压力，发行