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工程项目单方案经济评价

4.3 动态技术经济评价指标 净现值函数的特点 同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高,方案能被接受的可能性越小。 在某一个i*值上(本图中i*=22%),曲线与横坐标相交,表示该折现率i*下的NPV=0,且当i0<i*时,NPV>0;i0>i*时,NPV<0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标),后面还要对它作详细分析。 净现值对折现率i0的敏感性。对于不同的方案,由于其现金流量的结构不同,当i0的取值从某一值变为另一值时,NPV的变动幅度(即斜率)是不同的。变动幅度大的方案,其净现值对折现率i0的敏感性就高。 可以发现,当技术方案的后期净现金流量较大时,其NPV函数较陡峭、曲线斜率较大,敏感性越大。反之亦然。 4.3 动态技术经济评价指标 4.3.6 内部收益率指标(P81) 1.定义 内部收益率(internal rate of return,简称IRR )又称内部(含)报酬率。在所有的经济评价指标中,内部收益率是最重要的评价指标之一,它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要方法。 什么是内部收益率?简单说,就是净现值为零时的折现率。 内部收益率IRR是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或净年值等于零)时的折现率。 4.3 动态技术经济评价指标 2.定义式 内部收益率是效率型指标,它反映项目所占用资金的盈利率,是考察项目资金使用效率的重要指标。 上述概念及计算式可以看出,内部收益率法实质上也是基于现值计算方法的。 4.3 动态技术经济评价指标 3.内部收益率法的判别准则 计算求得的内部收益率IRR后,要与项目的设定收益率i0(财务评价时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较: 当IRR≥i0时,则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平,项目可行,可以考虑接受; 当IRR<i0时,则表明项目的收益率末达到设定折现率水平,项目不可行,应予拒绝。 4.3 动态技术经济评价指标 4.内部收益率法的计算方法 净现值函数曲线知,随着折现率i0的不断增大,净现值NPV不断减小,当折现率增至IRR时,项目净现值为零。IRR就是内部收益率。 IRR可通过解方程求得,但该式是一个高次方程,不容易直接求解。 通常采用试算内插法求IRR的近似解。求解过程如下: 先给出一个折现率i1,计算相应的NPV(i1), 若NPV(i1)>0,说明欲求的IRR>i1, i1取小了。 若NPV(i1)<0,说明IRR<i1, i1取大了。 4.3 动态技术经济评价指标 据此,将折现率i1修正为i2,再求NPV(i2)的值。 如此反复试算,逐步逼近,最终可得到比较接近的两个折现率im与in,且im<in,使得NPV(im)>0,NPV(in)<0, 然后用线性插值的方法确定IRR的近似值。公式见下: 插值计算的近似值IRR* 实际的IRR值 当i1与i2足够靠近时, 可以认为:IRR≈IRR* NPV2 NPV1 i0 i1 i2 0 NPV 内部收益率的求解法:插值法-----图示 4.3 动态技术经济评价指标 例4-6 某项目净现金流量如表4-7所示。当基准折现率i0=10%时,试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 第一步:绘制现金流量图 第二步:用内插法求算IRR,列出方程: 表4-7 某项目的净现金流量表 (单位:万元) 4.3 动态技术经济评价指标 第一次试算,依经验先取一个收益率,取il=12%,代入方程,求得:NPV(i1)=21(万元)>0 。由净现值函数曲线的特性知,收益率的取值偏小,应再取大些。 第二次试算,取i2=14%,代入方程求得:NPV(i2)=-91(万元)<0。 可见,内部收益率必然在12%~14%之间,代入内插法计算式可求得: IRR=12%+21×(14%-12%)÷(21+91)=12.4% 第三步:分析判断方案可行性 因为,IRR=12.4%>i0=10%,所以,该方案是可行的。 4.3 动态技术经济评价指标 5.内部收益率的经济涵义----进一步解释 一般地讲,内部收益率就是投资(资金)的收益率,它表明了项目对所占用资金的一种恢复(收回)能力,项目的内部收益率越高,其经济性也就越好。 内部收益率的经济涵义是,在项目的整个寿命期内,如果按利率i=IRR计算各年的净现金流量时,会始终存在着未能收回的投资,只有到了寿命期末时投资才能被全部收回,此时的净现金流量刚好等于零。 4.3 动态技术经济评价指标 换句话说,在寿命期内各个时点,项目始终处

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