B0683-DQZQ05942010-2010大连机床主体报告110110.PDF

主体长期信用评级报告 大连机床集团有限责任公司 1 大连机床集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果：AA - 评级展望：稳定 评级时间：2011 年 1 月 10 日 财务数据 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 9 月 资产总额(亿元) 75.38 79.01 103.33 138.40 所有者权益(亿元) 19.78 18.98 27.90 31.04 长期债务(亿元) 10.11 9.92 8.86 11.07 全部债务(亿元) 40.41 41.11 59.44 91.26 营业收入(亿元) 104.72 103.41 104.92 86.61 利润总额(亿元) 4.69 3.62 2.82 3.62 EBITDA(亿元) 7.90 6.05 6.59 -- 营业利润率(%) 10.21 10.25 8.41 10.17 净资产收益率(%) 19.68 15.78 7.74 -- 资产负债率(%) 73.76 75.98 73.00 77.57 全部债务资本化比率(%) 67.14 68.41 68.06 74.62 流动比率(%) 102.29 106.23 112.44 114.98 全部债务/EBITDA(倍) 5.11 6.80 9.02 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.63 4.69 2.46 -- 注：公司从 2009 年开始执行《企业会计准则（2006）》。2008 年 调整数根据 2009 年期初数（上年数）计算；2010 年 9 月数据未 经审计。 分析师 黄滨 王立婷 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对大连机床集团有限责任公司（以下 简称“公司”）的评级反映了公司作为中国机 床行业的重点大型骨干企业之一，在政策支 持、行业地位、经营规模、研发实力等方面具 有突出优势。同时，联合资信也关注到机床行 业竞争加剧、部分核心零部件依靠外购、公司 盈利能力偏低、债务负担重等因素给公司带来 经营及偿债能力带来一定的不利影响。 国家通过加快机床行业结构性调整、技术 升级等举措不断推动机床行业发展，机床行业 尤其是数控机床仍将处于高速发展阶段。未来 公司投资项目达产后，技术和制造能力将进一 步增强，公司收入和利润水平有望提升。联合 资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1．机床行业是国家重点支持的 16 个重大技术 装备领域之一，公司在项目资金、税收等方面 获得政府支持的力度较大。 2．公司是机床制造业大型骨干企业之一，规 模优势明显，产品线丰富，具有较高的市场份 额和品牌认知度，市场竞争力较强。 3．公司拥有一家国家级技术中心，在美国和 德国还设有三个技术分中心，研发实力雄厚。 关注 1．国内低端普通车床行业竞争程度加剧。 2．公司普通车床和经济型数控车床占比较大， 盈利能力偏低。 3．公司存货规模相对较大，且周转率较低， 占用资金较多。 4．2009 年以来公司债务规模增长很快，目前 债务负担重，债务结构有待改善。 主体长期信用评级报告 大连机床集团有限责任公司 2 5．公司未来投资规模较大，对外融资需求上 升。 6．公司本部资产和所有者权益规模偏小，下 属子公司层级较多，公司与母公司及兄弟公司 对下属经营实体交叉持股，管理链条较长，在 一定程度上增加了管理的难度。 主体长期信用评级报告 大连机床集团有限责任公司 3 一、主体概况 大连机床集团有限责任公司（以下简称“公 司”）始建于 1948 年，前身为大连机床厂，经 大连市经济体制改革委员会批准，大连机床厂 与大连第二机床厂合并，于 1997 年组建了本公 司（国有独资公司），其时注册资本为 14133 万 元。2004 年 1 月，大连市人民政府以“大政 ［2004］28 号文件”批准公司实施投资主体多 元化改造，将公司 80%的国有股权分别转让给 大连金德尔发展投资有限公司（系由公司经营 管理团队投资组建，持股 38%）、南京新益华集 团有限公司（持股 2