传播板块研究报告1讲义.doc

文化传播板块研究报告 重申我们观点：传媒行业的抗周期属性决定其在弱势经济环境中会有优异表现，建议超配传媒板块。重点配置影视、有线网络子板块，推荐公司：光线传媒、华谊兄弟、广电网络。 一周市场回顾： 2 本周市场展望： 2 背景介绍 2 关注理由 3 个股关注—华谊兄弟 3 文化传播板块背景简介 3 中国传媒、电影行业 3 中国电影行业潜力巨大 4 观影次数远远落后，提升潜力巨大 4 院线覆盖率不足以应对旺盛电影市场需求 4 青少年观影需求有待开发 4 行业增长点： 5 关注理由 6 个股关注-华谊兄弟(300027)，光线传媒; 7 ? 关注理由 8 一周市场回顾： 上周传媒板块在六中全会和中视传媒以及天舟文化的带动下，迎来大幅上扬，传媒指数虽然上周上涨 6.73%，而沪深 300 指数则同比上涨3.78%。其中我们重点推荐的传统媒体中文传媒、粤传媒和华闻传媒等传统媒体均表现出色。其中上周板块涨幅前三位的个股分别为中视传媒、天舟文化和出版传媒，分别上涨了 30.34%、26.30%和 19.22%；上周板块跌幅最大的三只股票分别是北纬通信、同洲电子和捷成股份，分别下跌了12.11%、6.35%和 3.44%。 本周市场展望： 传媒板块近期的大涨，最主要原因是六中全会的召开，但值得关注的是，此轮大涨的并非是新媒体个股，反而是传统媒体个股，这符合我们之前的预判，并且我们认为是有一定的理由的，最主要是由于传统媒体虽然增长空间有限，但估值低，政策支持力度大，现金流充足，并且未来符合全媒体的潜质，所以其快速上涨是有一定的基本面支撑的。 但短期，我们建议对板块内一些前期涨幅较大的个股持谨慎态度，关注度应当回归到三季报较出色个股上，建议关注乐视网（300104）、中文传媒（600373）和广电信息（600637）。 背景介绍 中国电影产业潜力巨大 从国民经济发展角度看，中国类似于美国 90 年代经济在已有基础上持续稳定增长的阶段；从扩窗发行和衍生品开发水平的角度看，我国电影产业只相当于美国电影产业 50 年代初期的水平；从影片制作内容的审查限制和对电影公司业务范围的限制角度看，更像是 1935 年《海斯法典》和 1948 年“派拉蒙判决”时的状况；从银幕建设、人 均观影次数高速增长上又能看到好莱坞黄金时代（1928-1947）初期的影子。 北美市场全年票房收入超过 1 亿美元的影片共 27 部，超过两亿美元的影片有 10部。 其中 《阿凡达》 创下 7.6亿 （其中 2010 年 4.76 亿） ,全球 27.8亿美元的电影史票房记录。 中国全年票房过亿元的影片也达到 27部，其中国产片有 17部。票房过 4亿的影片 4部，分别为《阿凡达》 、 《唐山大地震》 、 《让子弹飞》 和《盗梦空间》 。 《阿凡达》创下 13.9亿的票房，成为中国大陆第一部票房过 10亿的影片。 对比1， 人均观影次数10年 美国人均GDP，4.7万美元，人均观影次数，4.1次，对比，中国人均是0.4万美元，人均是0.2次。 对比2银幕数量对比美国 3万9千块，2010 年美国观影人次较 09 年又下降了 5.6%，为 13.4 亿人次。 中国 6千块，面对旺盛的需求，中国年观影人次约 2.5亿人次，同比年增长约 20% 我国人均可消费额略低，随着经济结构转型，消费能力提高，2008年我国人均GDP突破3000美元大关， 标志着我国居民消费升级的开始，在人均 GDP 从 3000 美元向 6000 美元迈进过程中（预计 2016 年人均GDP 达到 6000美元） ，加之近年通胀居高不下，导致票价有向上动力。 3、观影人群结构发生变化，2009 年以来二三线城市观影人群比例逐年上升，而二三线城市的低票价水平将拉低国内整体票价水平。 4、影院供给不断增加，导致竞争加剧，将拉低整体票价。 关注理由 个股关注—华谊兄弟 文化传播板块背景简介 中国传媒、电影行业 1. 中国电影收入结构分析 国内电影市场综合收入主要由三个方面构成：全国城市票房、海外销售收入、电影频道播放，另外，网络版权、贴片广告、植入广告等收入目前占比很小，但未来发展空间巨大。 从 2008 年到 2010 年，全国城市票房收入在全国电影综合收入中占比逐年上升，从 51%达到 65%，主要得益于近年来国内观影需求爆发带来的屏幕数和上座率的快速增长。，2010 年中国申影广告收入达 9.6 亿，其中植入广告收入为 2.3亿人民币，券商预计植入广告在 2011年收入或将达到 4亿元。 据亿恩数据统计，2011年内截至 2011年 8月 25日，全国新开影院共有 441家，新增银幕数量约为 2302块。到 2