公司财务分析讲义.ppt

证券投资学——公司财务分析 武汉大学 郭震 前言：入场三部曲 1、宏观层面 关注各种信息, 从中去芜存真, 形成大局观：股市近期的大体趋势。依此形成自己的战略方针：进场买卖，还是离场观望。 2、中观层面 一旦进场，认真分析各行业的景气度，选择政策支持、景气度高的企业群介入。这就是所谓的中局观。 3、微观层面 一旦选定了企业群，运用财会分析从中选择经营又好股价又低（市盈率低）的公司。这就是所谓的小局观。 前言：持股三部曲 1、选股时考查它的内在价值（企业是否能持续获利，市盈率较低等因素）。 2、买股时考查它的安全边际（股价是否合理，越低越安全等因素）。 3、持股时,研究投资策略以应对变幻莫测的市场行情。股票具有内在价值时持有，高于内在价值时抛售。 第一节 公司基本素质分析 基本素质分析主要是一个定性分析的过程，其目的是明确公司最重要的利润产出点和最主要的业务风险所在。 公司获利能力分析：行业选择的影响，公司的获利能力就决定于它的两个战略选择： （1）公司选择开展主业的行业，即行业选择； （2）公司在既定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞争定位； 公司竞争地位分析：正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本的竞争定位战略有两种： （1）成本主导型； （2）差异营销型； 第二节 会计数据分析 会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。 影响会计数据质量的因素 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有： （1）会计准则； （2）预测的偏差； （3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。 进行会计数据分析的步骤 （1）弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大； （2）重点检查容易出现数据不真实的会计科目。 第三节 公司财务分析（正向解读） 财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。 公司财务分析的基本工具有两种： 一、比率分析 二、现金流量分析 比率分析 现金流量分析 第三节 公司财务分析（正向解读）——比率分析 短期偿债能力比率 营运能力比率 市价比率 比率分析 长期偿债能力比率 盈利能力比率 杜邦分析体系 第三节 公司财务分析（正向解读）——比率分析 一、短期偿债能力比率 （一）存量比率 1、差额比较 营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产 2、比率比较 营运资本配置比率＝营运资本÷流动资产 流动比率＝流动资产÷流动负债 速动比率＝速动资产÷流动负债 = （流动资产-存货）÷流动负债 现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债 （二）流量比率 现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债 第三节 公司财务分析（正向解读）——比率分析 二、长期偿债能力比率 （一）存量比率 资产负债率＝（总负债÷总资产）×100% 产权比率＝总负债÷股东权益 权益乘数＝总资产÷股东权益 长期资本负债率＝[非流动负债÷（非流动负债＋股东权益）] ×100% （二）流量比率 利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用 ＝（净利润＋利息费用＋所得税费用）÷利息费用 现金流量利息保障倍数＝经营活动现金流量净额÷利息费用 现金流量债务比＝（经营活动现金流量净额÷总负债）×100% 第三节 公司财务分析（正向解读）——比率分析 三、营运能力比率 （一）应收账款周转率 应收账款周转次数＝销售收入÷应收账款 应收账款周转天数＝365÷（销售收入÷应收账款） 应收账款与收入比＝应收账款÷销售收入 （二）存货周转率 存货周转次数＝销售收入÷存货 存货周转天数＝365÷（销售收入÷存货） 存货与收入比＝存货÷销售收入 （三）流动资产周转率 流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产 流动资产周转天数＝365÷（销售收入÷流动资产） 流动资产与收入比＝流动资产÷销售收入 第三节 公司财务分析（正向解读）——比率分析 三、营运能力比率 （四）营运资本周转率 营运资