第12章公司信用评估分解.pptx

第12章公司信用评估 信用主体 主要债务融资工具 信用等级与信用评估程序 信用评级机构的信用评估 银行的信用评价 财务困境预测模型 学习目标 1.了解主要的信用市场、信用主体和信用工具。 2.掌握信用评估框架。 3.掌握信用评估模型。 4.掌握财务预警模型。 12.1　信用主体 信用市场中的主要参与者包括商业银行、非银行金融机构、债券市场以及提供信用评级的第三方机构——信用评级公司。 商业银行 信用中介是商业银行最基本、最能反映其经营活动特征的职能。这一职能的实质,是通过银行的负债业务,把社会上的各种闲散货币集中到银行里来,再通过资产业务,把它投向各经济部门。 商业银行在信用中介职能的基础上,产生了信用创造职能。 商业银行的信用创造功能主要是通过授予企业贷款来实现的。 商业银行贷款是我国企业的主要债务资金来源。 非银行金融机构 非银行金融机构是指除商业银行以外的所有金融机构,主要包括信托、证券、保险、融资租赁等机构以及农村信用社、财务公司等。 非银行金融机构在社会资金流动过程中所发挥的作用是:从最终借款人那里买进初级证券,并为最终贷款人持有资产而发行间接债券。 12.1　信用主体 债券市场 债券市场是发行和买卖债券的场所,是金融市场的一个重要组成部分。债券市场分为发行市场和流通市场。 目前,除了政府债券外,债券市场中的企业债务融资的债券主要包括公司债券、企业债券两大类,同时还存在中期票据和短期票据等直接融资品种。 信用评级公司 信用评级,又称资信评级,是一种为社会提供资信信息,或为单位自身提供决策参考的社会中介服务。 信用评级指独立的第三方信用评级机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价,并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。 目前国际公认的专业信用评级机构有三家,分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际(Fitch)。 在我国,成为评级机构需要经过国家批准,目前国内主要的评级公司包括大公国际、中诚信国际和联合资信。 12.2　主要债务融资工具 银行贷款 银行贷款是企业向银行借入的需要到期偿还的资金。 根据偿还期不同,银行贷款又可以分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。 公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的,约定在一定期限还本付息的有价证券。 公司债券与企业债券的对比 中期票据 中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 短期融资券 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的,约定在一年期限内还本付息的有价证券。 12.3　信用等级与信用评估程序 信用等级 根据我国《中华人民共和国证券法》和《上市公司债券发行管理办法》的规定,公司发行债券,应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。 债券信用等级一般分为3等9级,这是由标准普尔和穆迪两大评级机构所采用的债券信用等级标准,如下表所示。 标准普尔 穆迪 AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 高级 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性,经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 最低级 12.3　信用等级与信用评估程序 信用评估程序 发行公司提出评级申请 评级机构评定债券等级 评级机构跟踪检查 12.4　信用评级机构的信用评估 信用评估框架 根据著名评级机构穆迪公司的行业信用评估框架,信用评估框架包括:行业信用评级关注要点、行业风险因素概述、信用评级方法与其他评级考虑因素。 行业信用评级关注要点：根据经典的行业分析框架——波特的五力模型,行业信用评级关注要点主要包括行业的竞争对手、替代产品、潜在竞争者、上游厂商和下游消费者。 行业风险因素概述：行业风险因素概述主要是根据第一部分的行业信用评级关注要点的分析,着力寻找该行业的主要风险点。 信用评级方法：评级方法是评级时所采用的量化的方法。评级方法的一般原则是根据等级影响因素选取合适的评价指标,构建评价指标体系,最后确定相应的评价结果。 案例：汽车行业的信用评估 12.4　信用评级机构的信用评估 信用评估模型 信用评级的Kaplan-Urwitz模型：模型1包括一些建立在股票市场数据之上的要素,这些数据并不是所有的公司都可以得到的。模型2仅仅建立在财务报表数据的基础之上。 公司或债务特征 反映特征的变量 系数 模型1 模型2 模型截距 5.67 4.41 公司规模 资产总额 0.0010 0.0013 债务的从属地位 1=从属,0=非从属 -2.36 -2.56 杠杆作用 长期负债与总资本比率 -2.85 -2.72 系统风险 市场模型中的β系数