第3章节长期筹资方式.ppt

第三章 长期筹资方式 第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债权性筹资 第4节 混合性筹资 第2节 股权性筹资 企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本。权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票。 一、投入资本筹资 二、发行普通股 二、投入资本筹资 1、筹集投入资本的主体 筹集投入资本(1nvested Capita1)是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式 筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业 。（个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司） 二、投入资本筹资 2、投入资本筹资的种类 按所形成股权资本的构成进行分类： 国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国有资本 其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的法人资本 本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本 外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本 二、投入资本筹资 按吸收投入资本的出资形式 现金投资（最受欢迎的方式） 实物投资 无形资产投资 二、投入资本筹资 3、吸收投入资本的优缺点 吸收投入资本的优点主要是： 能够增强企业信誉 能够早日形成生产经营能力 财务风险较低 吸收投入资本的缺点主要是： 资本成本较高 产权清晰程度差 三、发行普通股筹资 1、股票含义和种类 股票(Stocks)是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。具有永久性、流通性、风险性和参与性。 它代表持股人在公司中拥有的所有权 股票持有人为公司的股东 股东以其所持股份为限对公司承担责任 三、发行普通股筹资 普通股主要权利 1、投票权 2、质询权（查账权） 3、公司管理权 4、分享盈余权 5、优先认股权 6、剩余财产要求权 三、发行普通股筹资 股票的种类 按股东权利和义务，分为普通股和优先股 按票面有无记名，分为记名和无记名股票 按票面是否标明金额，分为有面额和无面额股票 按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股 按发行的时间先后，分为始发股和新股 按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股 三、发行普通股筹资 2、股票发行要求 等额 持股份额的凭证 同股同权 同期同价 不得折价(资本维持原则) 公司增资发行新股 作出发行新股的决议 提出发行新股的申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款，交割股票 改选董事、监事，办理变更登记 三、发行普通股筹资 5、股票发行价格的确定 股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。 股票发行价格的确定 股票发行价格大多随行就市，所以公司必须决定股票是面值发行、溢价发行还是折价发行。在公司股票市场行情看涨的情况下，一般按溢价发行。我国和许多其他国家一样，不允许折价发行股票。 股票的发行价格影响新老股东的利益。因此，股份有限公司在发行股票时必须认真测算，确定合适的发行价格。 三、发行普通股筹资 股份有限公司股票发行价格的确定方法： 定量方法： 1、现金流贴现法 国外股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基础设施公司的估值和发行定价主要采用现金流贴现法。 2、净资产倍率法 发行价格=每股净资产*溢价倍率 该方法在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行。 三、发行普通股筹资 3、市盈率法 市盈率法是目前在国内外证券市场上应用最为广泛的一种方法。采用市盈率法确定新股内在价值，首先需要根据可比公司的平均市盈率估算出发行人的发行市盈率，再将其乘以每股预期收益就可以得出初步的新股发行价格。 发行价格=每股收益（每股税后利润）*预计市盈率 案例:五粮液IPO定价采用市盈率法 1998年3月27日，宜宾五粮液股份有限公司采取上网定价发行方式在深圳证券交易所向社会公众首次公开发A股,发起人股份24000万股，每股面值人民币1元。1995年、1996年、1997年三年税后利润分别为34129.84万元、25993.93万元和21692.75万元，发行市盈率为13.00倍。按照市盈率法确定发行价格。 案例:五粮液IPO定价采用市盈率法 1995、1996、1997三年平均每股税后利润=（1997年税后利润34129.84万元+1996年税后利润25993.93万元+1995年税后利润21692.75万元）÷24000万股÷3=1.14元 发行价格=平均每股税后利润1.14元×发