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人大经济学院表示宏观逻辑看大势 中国目前远虑胜于近忧 　　和讯期货消息 2010年9月4日（周六）下午，北京期货投资课堂在北京翠宫酒店召开，本次期货投资课堂由北京中期期货有限公司协办，和讯期货频道作为独家财经网络支持对本次课堂进行全程直播。以下是中国人民大学经济学院副院长刘教授在课堂上的发言。 　　刘：目前，宏观经济形势已经成为社会各界关注的焦点。之所以成为焦点，很重要的一点在于宏观经济的何去何从，大家存在很多的分歧。对于未来的走势，大家的判断存在着明显的一些差异。而这些差异和这些分歧，恰恰是我们在市场投资和经营决策中间可能关注的一个核心要点。所以，我想在下面的一个小时的时间里，重点对几个方面的问题给大家进行一些解读。 　　一个问题，目前经济到底从实际层面来看是怎么样的？我们可以从今年一季度、二季度到步入三季度这样的一个时间可以看到，不同时段，大家对于中国宏观经济的看法是截然相反的。一季度我们所看到的，当我们一季度数据出来之后，11.9的GDP增速，让很多人感觉到中国经济已经完全摆脱了2008年、2009年深度下滑的阴霾，好像进入高增长的状态。所以我们很多市场人士，疾呼我们整个宏观经济政策可能会引来一个大转弯。但事实上我们看到二季度的数据出来，特别是7月份数据出来，市场的情绪发生了巨大的变化。这个变化就是我们所看到的很多人认为可能会出现再次深度下滑。8月份的数据马上就要出来了，现在大家也在做很多的预测。现在已经有人做出结论，认为可能中国的经济下滑只是一个缓慢回落。这个里面，我们就会看到，随着月度、季度数据的出台，我们市场人士或喜或悲。但从专业的角度来看，也许某一种数据和某个月份的数据，不足以解读我们对这种趋势的认识。当然，对于这样的一些问题，很重要的一些观点，我们还会看到在国际上的争论更为迅猛。 　　大家可以看到我们在8月中旬的时候道琼斯指数跌破1万点，同时我们的石油价格重回75美元以下，这样的一些信息以及美国的房地产市场，特别是他的二手房市场交易量下滑27.2%，这些参数给大家的担忧是二次反弹。但事实上大家最近看到的一系列刚出台的美国数据，特别是昨天出来的就业数据，又有人开始朝好的方向联系。 　　所以，我们所讲的宏观经济的一种认识，不是从单纯的一个数据，或者某一个月的数据说的。我们分析我们的一种大势，很重要的是要有一个内在的宏观逻辑，对这种趋势要有一种判断。这样你才能穿过月度纷繁的数据看到真正的变化。 　　这里面很重要的是，第一个到底今年的实体经济的走向如何？二次探底成不成立？今年的状况以及明年的状况会有什么样的基本的趋势？实际上这是我们在研究很多问题，思考我们投资决策，一个很核心的话题。 　　第二个问题就是通胀，在一季度、二季度初期的时候成为大家关注的一个热点。3月份，总理将我们今年的通胀目标定在3%左右。但事实上我们发现7月份的数据出台之后，以及马上要公布的8月份数据，大家可能对于未来整个通胀趋势担忧在加剧。这个加剧更深一层次的含义是很多人担心政策可能会由于月度数据的变异而出现一些变化。 　　这个里面，到底我们应当怎么看？也就是说我们目前的经济形势在总体框架里的通胀到底是什么地位？我们国家到底从什么样的角度控制这个通胀？是不是很多专家解读的要从货币政策本身关注我们的CPI的变化？还是从其他的一些管制性的措施？很重要的一点是大家对我们资金链的判断，对我们商品群体的价格变化非常重要。 　　第三个问题是现在热议和讨论的问题，房地产问题。房地产随着4月14号出台的新国十条，大家所看到的整个市场的变化，整个5月份、6月份、7月份，大家看到的是交易量增长下滑。8月份已经出现了格局性的变化，这种结构性的变化可能引发大家很多的猜测。这种猜测就是房地产市场到底是不是已经出现了明显了变化，政策已经到位？还是政策还会持续？还会来第二次收紧？在我们解读这种老百姓日常关心的话题里面，必须要深入到几个层面，一个层面就是我们所看到的决策者所关注的利益要点是什么，以及我们博弈各方的利益要点是什么，因此我们不仅要看供求，还得看资金链，还要看政府本身对于经济、社会、政治三者风险之间的权衡。这个话题实际上是一个内容非常丰富的一些话题。当然我会在下面的一些时间里把我们的一些核心观点给大家交待一下。 　　还有一个关注话题，就是系列风险。我们都知道加入WTO以后，中国经济完全融入世界经济，资本依存度30%多，导致我们在大国经济里面，整个世界依存度最高的一个国家。我们经常谈论的一个话题是世界决定中国，而不是中国决定世界。因此如果世界经济出现二次探底，特别是现在大家关注的美国经济出现的这种变化，到底会对中国的第一个大家看得见的贸易有什么影响？第二，更重要的是对大家看到的做投资必须要看到的问题就是我们的整个的世界的资金链什么情况？第三