中国种业市场分析详解.ppt

隆平高科投资看点 宏观环境趋好。种子行业周期一般为3~4年，国家种业政策使得行业进入了一个3年以上的长景气周期。 种子行业被列入七大战略性新兴行业之一，将获得更多的政策扶持。国务院“关于促进种业改革发展的指导意见”征求意见稿将突出培育民族品牌防止恶性竞争的政策导向，种业竞争格局将有彻底改观，利于大公司做大做强； 《农作物种子生产经营许可证管理办法(修订草案)》（农办农[2010]22 号)，经过三轮征求意见已经基本定稿。“种业新政”重新界定种子企业准入门槛，注册资金1 亿元以上的种子公司归农业部审批，注册资金3000万元以上的种子公司归省级农业行政主管部门审核， 并规定固定资产比例不低于50%。 “种业新政” 设置了1亿元、3000万元和500万元（生产经营非“两杂”主要农作物种子）三道准入门槛，凸显了对大型种子企业的支持。 国家大幅提高种粮补贴和粮食的最低收购价格以及自然灾害导致的全球粮价不断上涨，提高了农民的种粮积极性。 玉米种子业务的成长。 2010年6月，公司与利马格兰合作，已经取得”利合16“独家经营权。 2010年4月，引入刘石做总裁或将再创销售奇迹。刘石曾经带领团队创造了“先玉335”4年时间占领玉米种子市场的奇迹，其强大的执行能力、销售能力或将带领公司开创玉米和水稻种子销售新篇章； 2011年2月，与VHK签署合作性框架协议成立合资种业公司，从事杂交玉米种子、小麦种子、油脂类作物种子的研究、生产、销售。其中隆平高科出资1.2亿，占合资公司股权60%，VHK出资8000万，股权占比40%，合资公司成立后隆平高科向合资公司管理层转让5%股权。 合资公司成立以后，隆平高科与利马格拉的合作关系开始理顺，根据协议，未来利马格兰在中国杂交玉米种子的研发资产将注入合资公司，隆平高科由此成为利马格兰在国内唯一的杂交玉米运作平台。 整合子公司资源，提高公司效益（少数股东权益的减少）； 调整品种结构，提高毛利率。把不盈利或利润较薄的品种丢下，专做竞争力强利润丰厚的品种，公司的两系杂交稻逐步替代三系，两系比三系产量高且盈利能力强。 南袁北李 高毛利超高产两系水稻种子是公司未来的主推品种。 两系取代三系是趋势，但目前主要是中稻，三系目前仍有一些优点，如对气候要求不如两系高，种植方便程度也高一些，可抛秧。未来相当长的时间内，三系仍会存在。目前隆平两系占比30-40%，未来占比会越来越高。 2010年，Y两优销量达到400万公斤，结算价40元每公斤，终端价达到60元每公斤，每公斤达到25元的毛利。其中某个高端品质最高价达到108元每公斤。公司三个两系高端品种的销量达到1000万公斤。 2011年主推Y两优等几个超高产的高端品种，逐步退出金优207。 就产量来看，目前杂交水稻已经接近天花板，再提高20%已经相当困难。未来迫切需要解决化肥、农药等使用过多问题，朝环境友好型发展。 目前玉米种子主要靠安徽隆平，利合16的前景看好。 公司未来将自身做大玉米种子，一是依靠安徽隆平目前的品种如隆平206，二是同公司大股东合作，经营山西利马格兰培育的种子。 安徽隆平206销量400万公斤，合计其他品种销量1000万公斤。 山西利马格兰是利马格兰在中国的研究机构，已经搞了10年，近几年到了出品种的时候，除利合16外，应该还有其他的一些好品种。 目利合16的市场有针对性地针对第四积温带，面积有各种说法，从1000万、3000万、5000万到7000万亩等不同说法。目前该区域主要是常规品种，从对照产量看，利合16增产20%以上，优势突出。未来利合16定位于高端，按粒卖。单粒播的核心是加工设备问题，解决好烘干问题，出芽率品种间相差不大。公司表示09-10年利合16制种量几百吨，主要盈利将在2012年后。 辣椒等蔬菜种子 辣椒向下游深加工发展，搞辣椒提取物； 利马格兰蔬菜、食葵等品种实力强，未来可以考虑合作开发相关市场。 2010 2011E 2012E 2013E 营业总收入 1,410.93 1,719.09 2,180.26 2,445.69 净利润 116.35 154.47 195.69 214.00 减：少数股东损益 39.18 54.07 68.49 74.90 归属于母公司所有者的净利润 77.17 100.41 127.2 139.10 总股本（百万） 277 277 277 277 每股收益 0.28 0.36 0.46