第三章汇率与汇率制度分解.ppt

第三章 汇率与汇率制度 本 章 主 要 内 容 与 结 构 外汇的基本概念 汇率与汇率制度 汇率的决定理论 汇率的作用与风险 一、外汇的基本概念 ●外汇（foreign exchange）：以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产。 ◎目前我国外汇的构成： ★外国货币：纸币、铸币等； ★外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡等； ★外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等； ★特别提款权：国际货币基金组织创设的一种帐面资产； ★其他外汇资产 一、外汇的基本概念 ●外汇管理与管制 ◎ 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般凡有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。 ◎外汇管制通常是指对外汇实施严格管理。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“管理”字样。 一、外汇的基本概念 ●自由兑换（或称为完全可兑换）： ——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外；外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币；无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；本币可自由进出境；…… ●实施外汇管制的国家，该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。 二、汇率与汇率制度 ●汇率(exchange rate) 又称汇价，或称外汇行市，是两国货币折算的比率，或者说是一国货币以另一国货币表示的价格。 二、汇率与汇率制度 ●直接标价法(direct quotation) 又称应付标价法，是指以一定单位的（1或100等） 外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币的标价方法。 ◎直接标价法表示买入一定单位的外币要支付多少本币。 ◎使用直接标价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低反方向，与外币币值高低同正向。 二、汇率与汇率制度 ●间接标价法(indirect quotation) 又称应收标价法，它是以一定单位的（1或100等）本国货币为标准，折成若干外国货币的标价方法。 ◎使用间接标价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低同方向，与外币币值高低反方向。 二、汇率与汇率制度 ●汇率制度：指一个国家对本国汇率水平、汇率变动方式等问题所做的一系列规定。 ●汇率制度的种类： ◎固定汇率制度 ◎盯住汇率制：爬行盯住制和汇率目标区间制 ◎浮动汇率制度 二、汇率与汇率制度 ●1994年人民币汇率制度改革 ——以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 ◎以市场供求为基础：外汇指定银行在外汇市场上按市场交易规则买卖外汇； ◎单一汇率 ◎有管理的浮动汇率 中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预，以便将人民币汇率维持在期望的水平之上。 1990-2004年人民币官方汇率月平均价 二、汇率与汇率制度 ●国际货币基金组织认定现实中人民币汇率属于固定汇率制，敦促中国改革汇率制度，逐步增强人民币汇率制度的弹性。 ●中国为什么实施事实上的固定汇率制： ——保持竞争性的汇率水平 ——国内企业抗风险的能力较低 二、汇率与汇率制度 ●如何看待人民币汇率制度问题? ◎实行固定汇率制的条件（威廉姆森） ——开放的小型经济体； ——50％以上的对外贸易发生在与它试图将货币与其钉住的国家之间； ——愿意使国内的通货膨胀与被钉住的国家一样； ——愿意采取一种制度安排，以确保固定汇率的承诺具有可信度。 ◎人民币汇率制度的选择 ——钉住货币篮子的汇率目标区间制度 ◎2005年7月21的汇率制度改革 ——人民币升值2％， ——参考一篮子货币。 三、汇率的决定理论 ●汇率的决定是极其复杂的问题.中外学者有多种学说来解释,各国有不同的制度安排。 ●不同货币制度下,汇率的决定与影响因素也不同。 三、汇率的决定 ●国际借贷说 ●购买力平价说 ●利息平价说 ●汇兑心理说 ●货币分析说 ●金融资产说 戈森的“国际借贷说” ●核心观点： 汇率水平 外汇供求 国际收支 (一定时期之内需要及时支付的流动债权债务) 卡塞尔的“购买力平价说” ●核心观点：两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定，而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。 ◎一价定律是绝对购买力平价理论的基础 ◎一价定律：同一种物品在不同的国家应该具有同样的价格，它在各国的价格按照货币比价进行换算后应该是相同的。 利息平价说 ●特点：考虑资本流动因素对汇率决定的影响； ●核心观点：远期汇率决定于利差 利息平价说 ●利息平价：为套取利息差价，在现货与远期两个市场反向操作。 ◎本国1年期存款利率为i,乙国1年期存款利率为i* 在