大型城市基础设施项目投融资设BT模式之风险研究大型城市基础设施项目投融资建设BT模式之风险研究.doc

大型城市基础设施项目投融资建设BT模式之风险研究（部分内容） (2011-03-31 11:15:06) 本文对BT模式方式进行了深入分析，并结合珠海横琴新区基础设施BT 项目的实际操作经验，提出了BT项目的具体实施方式、风险及防范相关建议。 1、BT模式的概念 BT是Build---Transfer的英文缩写，中文意译为建设---转让，有时也通俗地被称为建设---移交。 BT模式是由项目发起方通过政府采购平台用招标或竞争性谈判采购的方式确定投资方，然后由该投资方在规定的时间内组建项目公司，负责项目资金筹措和工程建设，并承担项目的建设风险，项目建成竣工验收合格后，投资方将项目分阶段或整体移交给项目发起方，项目发起方按照签署的BT合同或回购协议接管项目，并在约定的一定期限（回购期）〔注2〕内分期向投资方支付投资总额并加上合理资金回报（回购价款）〔注3〕的一种融资建设方式。 2、BT模式的产生背景和发展现状 BT模式是由BOT衍生而来，是BOT模式根据项目具体特性与实施条件，演变所产生的一种满足项目特定特性的投资建设模式。BOT模式是目前已被证明、世界上各国政府公用基础设施工程项目领域投融资建设与运营管理的一种主导模式，也可称之为基本模式或核心模式。 BOT是英文Build—Operate—Transfer即建设—经营—转让的缩写。在国际融资领域，BOT不仅仅包含了建设、运营和移交的过程，更主要的是项目融资的一种方式，具有有限追索的特性。其运作的基本特征是：①政府通过契约（由招标方式或竞争性谈判方式进行）授予投资企业（包括私营企业、外国企业等）以一定期限的特许专营权；②由获特许专营权的投资企业在特许权期限内负责特定的公用基础设施项目的建设、经营、管理，并准许其通过向用户收取费用或出售产品取得的收益偿还贷款，回收投资并赚取利润；③特许权期限届满时，投资企业须将该基础设施无偿移交给政府。 BOT衍生模式除了BT之外，演变形式还有BOOT方式（建设-拥有-运营-移交）；BOO方式（建设-拥有-运营）；BLT方式（建设-租赁-移交）；BOOST方式（建设-拥有-运营-补贴-移交）；BTO方式（建设-移交-运营）等。标准意义的BOT项目较多，但BOT衍生模式的组织实施的项目却并不多见，特别是BOO、BOOT、BLT、BOOST、BTO、ROT、ROMT等。 拟以BT、BOT投融资建设的公共基础性项目，一般情况下，在项目所在地、项目性质、项目规模和投资额度的大小、工期的长短、工程复杂性等方面存在有所不同和差异，但其项目建设的基本过程和权利内涵是一致的。普遍规律上的政府公共基础性项目的全寿命建设流程（阶段）主要包括：投资决策、资金筹措与投资阶段；建设准备、建设与建设管理阶段；投入使用与运营（经营）管理阶段；项目寿命终结，关闭拆除或再生阶段，进入新的项目生命周期。与之相对应的上述项目建设过程中产生的各阶段的权利为：①项目投资权，关联权利为所有权（Own）；②建设权，关联权利为组织实施的管理权（Build）；③经营管理权，关联权利为项目收益权（Operate）。两者关系见表01。 项目阶段与关联权利关系图 表01 序号 项目发展阶段 投资人项目权利 投资人项目关联权利 备注 1?????????? ? 投资决策、资金筹措与投资 投资权 所有权 ? (???????? 投资企业直接投资（投资回收无政府保障） 直接投资权 (???????? 项目完全所有权 Own (???????? 投资企业间接投资（投资回收有政府保障，如政府担保、回购承诺等） 间接投资权 (???????? 项目间接所有权 / 2?????????? ? 建设准备、建设与建设管理 建设权 组织实施管理权 Build 3?????????? ? 投入使用与运营（经营）管理 经营权 收益权 ? Operate (???????? 无固定期限特许经营期 长期限经营权 (???????? 项目寿命内长期收益权，不转让 (???????? 有固定期限特许经营期 有期限经营权 (???????? 项目寿命内固定期限收益权，收益权满后转让/政府接管 Operate +Transfer (???????? 无特许经营期 无经营权 (???????? 无收益权，项目竣工验收后转让/政府接管 Transfer 4?????????? ? 项目寿命终结/关闭拆除或再生 新的项目生命体，进入新项目全寿命项目建设流程 从上表中可以看出，所谓的BOT及其衍生的BT、BOO、BOOT等各种模式，其实质是工程项目在投资、建设、运营等各阶段各种权利，根据项目在投资、工程组织实施、运营管理等方面所遇到的实施条件，不同组合而演变产生。例如BOT， BT， BOO， BOOT