第四章__远期外汇综合协议SAFE解读.ppt

* 3月期 35－ 38 6月期 230－ 234 CS 192 199 作为ERA的卖方，银行在到期日买入英镑的CS报价，期望CS越小越好 作为ERA的买方，银行在到期日卖出英镑的CS报价，期望CS越大越好 * 作为ERA的买方，银行在结算日买入美元的CR报价，期望CR越小越好 三、SAFE应用举例 例4-4：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是英镑，第二货币是美元 汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP） 基本点标价 即期 1.9000－1.9011 1月期 54－ 57 1.9054-1.9068 4月期 214－ 217 英镑年利率 5.50% 美元年利率 9.87% 作为ERA的卖方，银行在结算日卖出美元的CR报价，期望CR越大越好 * 1月期 54－ 57 4月期 214－ 217 CS 157 163 作为ERA的卖方，银行在到期日买入美元的CS报价，期望CS越小越好 作为ERA的买方，银行在到期日卖出美元的CS报价，期望CS越大越好 例4-4：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是英镑，第二货币是美元 * 市场决定的SR 例9：市场条件如下，银行是ERA的买方，第一货币是美元，第二货币是马克 一个月后的汇率标价信息：汇率量纲（USD/GBP） 基本点标价 完全标价 即期 1.9000－1.9011 1.9000－1.9011 3月期 172－ 178 1.9172－1.9189 为什么SS选择172，因为对银行有利。从结算金的角度考虑 * 下面举例说明在不同的汇率变化和利率变化条件下，应有SAFE的不同保值效果。假设SAFE的买方为银行，一家企业为SAFE的卖方。又假设初始英镑兑美元的市场条件为： 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 1月期 54 － 57 4月期 214 － 217 1×4远期互换点数 157 － 163 英镑年利率 6.50％ 美元年利率 9.87％ * 在此SAFE中，英镑为第一货币，美元为第二货币。企业由市场远期汇率的情况分析，认为两种货币的利率差还可能继续扩大，所以，计划在结算日卖出英镑，获得美元，进行美元投资，从而获得利差扩大的收益。企业的这项投资计划，担心的是在到期日美元贬值，为此卖出1×4SAFE，交易本金为1000万英镑。一个月过后到了结算日，此刻的汇率和两种货币的利率分别变为如下情况。 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 1月期 54 － 57 4月期 214 － 217 1×4远期互换点数 157 － 163 英镑年利率 6.50％ 美元年利率 9.87％ * 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 3月期 172 － 178 英镑年利率 5.50％ 美元年利率 9.99％ 在结算日，即期汇率与一个月之前完全一样，没有发生变化，然而，两种货币的利率差确实如企业预期的那样扩大到了4.49％，那么企业实现了投资获利的目的，而且，确实出现了未来3个月美元远期的贬值，由于卖出1×4SAFE获得了结算金的补偿。具体计算如下： * Am＝As＝ 美元利率i＝9.99％ D＝90； CR＝1.9054（$/￡） CS＝0.0163（$/￡） CR＋CS＝1.9217（$/￡） SR＝1.9000（$/￡） SS＝0.0172（$/￡） SR＋SS＝1.9172（$/￡） 银行英镑买入价－卖出价 即期汇率（美元/英镑） 1.9000 － 1.9011 1月期 54 － 57 1.9054-1.9068 4月期 214 － 217 1×4远期互换点数 157 － 163 英镑年利率 6.50％ 美元年利率 9.