2012第章 资本预算(完整版).doc

第八章 资本预算 　　第一节　 测试内容 能力等级 （1）项目评价的原理 3 （2）项目评价的方法 3 一、项目评价的原理 投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率低于资本成本时，企业的价值将减少。 二、　　 （一）净现值(Net Present Value) 1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 折现率的确定：资本成本。 【例-1】设为10%，有三项投资。有关数据如表-1所示。1 单位：元（20000）（9000）（12000）1800 10000 11800 （1800）1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 注：表内使用括号的数字为负数（下同）。 净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000　　　　　　　 =21669-20000　　　　　　　 =1669（元）　　净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000　　　　　　　 =10557-9000　　　　　　　 =1557（元）　　净现值（C）=4600×2.487-12000　　　　　　　 =11440-12000　　　　　　　 =-560（元） 4.优缺点 优点 具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 缺点 净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。 【例题1?单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行 【答案】C 【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 （二）现值指数(Profitability Index) 1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 2.计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 【例-1】设为10%，有三项投资。有关数据如表-1所示。1 单位：元（20000）（9000）（12000）1800 10000 11800 （1800）1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 根据表8-1的资料，三个项目的现值指数如下： 现值指数（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）÷20000 =21669÷20000 =1.08 现值指数（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）÷9000 =10557÷9000 =1.17 现值指数（C）=4600×2.487÷12000 =11440÷12000 =0.95 3.与净现值的比较： 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。 （三）内含报酬率法（Internal Rate of Return） 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。 2.计算 （1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。【例-1】设为10%，有三项投资。有关数据如表-1所示。1 单位：元（20000）（9000）（12000）1800 10000 11800 （1800）1200 600 4000 4600 2 3240 10000 132