2014年化对冲产品市场状况.doc

解密2014银行高端客户圈子最火热的理财产品，私募界“唯一卖得出去的产品”2014年最为火热的理财产品只有一个——量化对冲基金。 从2013年到2014年，以投资期货工具、高频交易、主观或量化操作为特征的量化对冲基金，迅速风靡整个高端理财圈，也成为迄今私募基金业内最旺销的主流产品。到了今年2季度，量化对冲基金更是成为业内“唯一卖得出去的产品。”（一位私募大佬语）。 说卖得出去太客气了！在量化对冲基金这个领域里，如果拥有一个5000万规模以上的产品，并附之以一年的稳定业绩纪录和可信的公司背景，他们的产品很可能成为被资金追逐的对象。 截至2014年中，业内一线的阳光私募机构如重阳、朱雀、博道、民森在过去一年内均有超十亿规模的量化对冲产品问世。更多新的豪门也正从这个领域里快速蹿升起来，初步统计，过去一年内借助量化对冲基金跃升入十亿资产俱乐部的私募投资公司接近十家。白石、金锝、元盛、品今、龙旗等在圈内的名气已不亚于前者。而在销售和产品组织端：好买财富、品今财富资本（旗下合富网）等的身影也开始崛起。 随着资产的大肆扩张，更大批的人才、更大量的资金也被吸引入这个细分市场里。成长神话频频上演。江苏一家私募基金公司一年内受托资产增长20倍以上，昂首进入十亿级基金行列。上海一家阳光私募公司，旗下量化基金成立3个月，基金经理已遭高价挖角。深圳一家股份制银行的量化对冲产品购买量年内已超过200亿元。而中信证券也在去年末高调宣布组织了20亿的资金充当“种子基金”进入这个市场。 一切如同上世纪90年代初的美国量化对冲基金界：火热、快速、爆发式成长。中国量化对冲基金的大时代的帷幕已然拉开。 火线成长：一个量化对冲基金的成长样本 中国市场上最当红的三类量化对冲基金分别为期货对冲、市场中性、宏观对冲，而期货对冲又是其中最最当红者。其英文全称是Commodity Trading Advisors，也被称为管理期货基金，在海外专指投资于各类期货产品的对冲基金。而在国内，这个称呼成为所有使用期货投资工具或利用期货工具执行量化对冲套利的产品的统称。 定义不重要，关键的是成长速度。根据好买财富董事长杨文斌的观察，在短短不足一年的时间，这个行业的规模已经从不足百亿，发展到超过300亿元以上。这可能是过去一年间，所有资产管理细分行业中，成长速度最快的行业。而未来，或许是上万亿元的规模。 品今资管是这个行业快速成长的一个典型样本，对冲基金及供应链金融等另类投资是其重点发展的业务线，其创始人拥有超过十年跨境资产管理及直接投资经验，量化对冲基金核心管理骨干也均来自券商公募基金体系，资产管理经验丰富。 品今资管顺应量化投资潮流，第一期量化对冲产品选择了结构化产品的线路，通过长安基金专户发行，农业银行作为托管银行，并通过中信证券专用席位实现交易。产品总规模1亿元，优先劣后资金按3:1配比——这是业内通常的结构化产品的模式。公司一期产品成立后再接再厉推出第二期，依然是“3:1”的优先劣后结构，总规模不低于第一期产品。 品今核心管理团队2014年上半年建立的对冲组合，不足两周对冲收益超过2.0%，年化收益近40%，借助品今控股集团旗下公司品今财富资本拿到的公募代销牌照，借助合作方长安基金专户通道，品今资管对冲基金管理规模迅速扩张。 “先通过结构化产品奠定良好的业绩曲线，再借由业绩逐步提升产品规模，这是一个很典型的量化对冲基金成长之路。”好买基金李歆说， “如果一家运行多年的公司，能够拿得出业绩稳定增长的量化对冲产品，有一定规模、很少的业绩回撤，随时可以有超过十亿的资金申购。据我们知道，有大量的银行高端客户的资金在等待这类产品。”一家知名第三方销售公司的高层断言。 “收益率不是关键，风险控制才是关键。”另一家大型私募的市场总监认为，“一个资产管理公司，如果能给出5%~10%稳定回报率，但同时控制住回撤水平。那么他的产品也一定会被疯抢。”品今资管量化对冲产品风控极为严格，股票与股指期货空头市值1：1对冲，对股票组合风格实施监控，在市场中性的基础上，追求风格匹配，尽最大可能的达到行业中性，双重风险管理机制，这也是品今对冲基金规模增长比较快的原因。 “据我们知道，深圳一家股份制银行的阿尔法类产品的销售总规模已经突破200亿元了，行业性的机会已经来临了。”富善投资总经理林成栋说。 “行业成长已经达到了历史空前的水平。”白石资产的牟国华认为，期货对冲基金从去年开始进入快速发展阶段，“未来两三年内随着新期货产品上市，包括几个金融期货在内，全市场的保证金可能达到5000亿至6000亿。期货对冲基金在中国的发展空间也是比较大的。” 成长动力：感谢A股 感谢时代 谁也不能否认，量化对冲基金在近两年的异军突起，速度惊人，令人咋舌。而同期，股票和固定收益产品则不温不火。其中的原因又在哪里呢？ 上海一家大型