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利用资本市场，加速口岸环境建设 上海港集装箱股份有限公司 张欣 在全球经济一体化进程日益加快的今天，对外贸易口岸作为国民经济和对外贸易发展的重要依托，其重要性正不断得到加强。面对新经济时代的到来，以及WTO所带来的机遇和挑战。如何加速口岸环境建设，促进国民经济和对外贸易的可持续发展，已1990年12月19日上海证券交易所正式挂牌营业为起点至今，经历了10年左右的“奠基阶段”已经基本完成。以渐进式改革的方式，在中国高度集中的传统计划经济体系下构建了一个初具规模的股票市场，并为将来的市场化、国际化打下了基础。截至2001年1月底，我国境内上市公司总数（A、B股）达到1100家，上市公司总股本3868.15亿股、市价总值48497.99亿元、流通市值16205.3亿元。这一市场规模表明：股票市场已经成为中国经济生活的重要组成部分，成为中国经济发展的重要推动者。而目前已有9家港口企业发行上市，成为这一市场的直接受益者（见图表1）。仅以A股（人民币普通股）市场计算，9家港口企业已累计融资超过50亿人民币，并呈现强劲的增长势头（见图表2）。这部分资金大大缓解了我国口岸环境建设的资金需求，为各口岸的港口环境改善发挥了重要作用。其中又以深圳、上海、天津等沿海贸易口岸受益最大。以深圳为例，深圳港由东部盐田港区和西部蛇口港区、赤湾港区、妈湾港区等组成的深圳港口群，码头岸线总长超过1.5万米，现拥有各类泊位135个，其中深水泊位43个，集装箱专用泊位12个。今年上半年，深圳港集装箱吞吐量达到214.3万TEU，比去年同期增长122.1%。其中盐田港Ａ、深赤湾Ａ、招商局Ａ三家上市公司参与了建设和运营，以A股（人民币普通股）市场计算已累计获得融资接近15亿人民币，成为该地区口岸环境建设不可或缺的重要力量。随着我国资本市场的不断发展完善，必将为口岸环境建设提供一个更为高效的融资平台。 图表1：沪深两市港口类上市公司基本情况一览表 证券代码 证券简称 总股本(万股) 流通股（万股） 总资产（万元） 净资产（万元） 每股收益（元） 600018 上港集箱 90220 21000 704427 393857 0.603 600717 天津港 65985.37 21522.13 219120 148264 0.52 0024 招商局Ａ 47639.6 13096.52 453126 214856 0.439 0022 深赤湾Ａ 38151.7 5060 225234 107960 0.216 600279 重庆港九 22839.1 8600 81452 70933 0.209 0088 盐田港Ａ 58500 12500 340425 141524 0.161 0507 粤 富 华 34499.74 19555.8 113373 91118 0.147 600190 锦州港 94650 9000 228802 138756 0.14 0582 北海新力 18847.18 5720 93575 53249 0.083 （截止2000年12月31日） 二、资本市场将从深层次有效促进口岸环境的改善 集装箱运输相关企业作为口岸环境的微观主体，其运营效率、提供的服务水平在很大程度上影响着整个口岸环境的质量。各口岸间的竞争将更多的表现为企业间的竞争。随着越来越多的企业通过资本市场获得融资，也就意味着越来越多的企业资本结构趋于多元化，有利于形成不同所有者之间的产权约束机制。口岸环境建设相关企业应当清楚地认识到深化资本市场对企业的作用，不仅是为了改变企业资本的注入方式，缓解口岸环境建设资金不足的矛盾，更重要的在于通过资本来源的改变，可以有效地改变企业的运行机制，早日建立健全现代企业制度，提高企业的资本运营效率，从而有效地加速发展我国各口岸货物运输环境的建设。所以不能把到证券市场发行股票或发行债券简单地等同于银行贷款，而要配合以企业经营机制的转换，在利用资本市场融资功能的同时不断发掘资本市场的深层次功能，实现口岸环境建设相关企业的可持续发展。下面试分析发行债券和发行股票对企业治理的影响： 1．发行债券。由于其到期还本付息的特点必然导致企业治理结构具有“目标型治理”的特点，企业必须向债权人支付确定的报酬，否则资产会被强制执行。债权融资成本是确定的，其约束机制是直接的。这将对企业经营者起到“钢性”的监督作用。 2．发行股票。企业上市导致的治理结构为“干预型治理”。企业上市前的股份制改造，可以按照“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的标准进行，从而尽早建立起现代企业制度。上市后股份公司必须遵守我国的《公司法》、《证券法》等一系列法律；必须建立股东大会、董事会、监事会等一系列现代企业决策机制；必须接受市场和政府的监管；必须保证信