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对我国企业并购问题的研究 摘要: 企业并购不仅仅是为了扩大生产规模，而是进行一定意义上的整合以追求更大的效益，从而实现企业自身的价值。本文主要从企业并购的概念、如何操作、以及分析案例针对中国当前的企业并购存在的问题提出相关建议。 关键词：企业并购；并购的操作;并购案例；对策； 企业并购的概念 企业并购是指企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权而进行的一种让渡行为，其实质是产权结构的重新配置，实现结构改变后的功能最优化。并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（merger）和收购（acquisition）。兼并又称吸收合并，通常指一家占优势的公司吸收一家或更多的公司，合并组成一家企业，即A+B=A（B）；收购指一家企业用现金或有价证券购买另一家企业的股票或资产，以获得对该企业的全部资产或某项资产的所有权，或获得对该企业的控制权。 企业并购的类型 按并购行业相关性不同可分为：横向并购、纵向并购、混合并购。【横向并购又称水平并购，是指为了提高规模效益和市场占有率、生产或经营同类或相似产品的企业之间发生的并购行为。纵向并购又称垂直并购，是指为了业务的前后或向后的扩展而在产业链中生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为，是企业将关键性的投入—产出关系纳入企业控制范围，以内部交易而不是外部交易处理一些业务，以达到提高企业生产效率和对市场的控制能力的一种方法。而混合并购是指对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业间进行的并购。】此外，按出资方式不同可分为：现金支付方式并购、股权支付方式并购；按交易协作态度不同可分为：善意合并和敌意合并；按交易条件不同可分为;承担债务式并购、资产置换式并购、杠杆并购。按并购的动因不同可分为：规模型并购、功能型并购、组合型并购、产业型并购。 企业并购的操作 并购是一项系统工程，需要周密安排，充分考虑到每一个细小的环节，否则就可能影响到并购的效率，并可能导致并购以失败告终。一般来讲，一个完整的并购，需要经过四个主要的阶段：物色收购目标、对目标公司进行估值和出价、谈判与签约、整合。 1、物色收购目标：在众多公司中。物色收购目标需要多种渠道获取信息，其中委托投资银行等中介机构，协助搜寻收购目标是比较常见的作法。接下来就需要确定猎物公司，需要对猎物公司进行详尽的调查，以保证被收购公司符合猎手公司收购的要求和标准。 调查包括的范围主要有： （1）猎物公司的营运状况（2）猎物公司的规章制度、有关契约及法律方面的问题 （3）对猎物公司的财务、会计问题进行调查 2、估值与出价 （1）对上市公司和非上市公司，估值方法有所不同。常见的估值方法有： a． 资产价值法b． 折现现金流量法（DCF） （2）出价策略：一般来讲，最后的要约价格要小于所判断出的猎物公司的价值。如何打动被收购公司，同时又达到收购目的，是出价策略和谈判技巧等多种因素决定的。 3、谈判与签约： 如何接触猎物公司的管理层和股东，猎手公司和作为其顾问的投资银行需要在并购设计中进行认真考虑。 一般来讲，人们将收购行为划分为：善意收购、敌意收购和狗熊拥抱式收购三类。一旦达成一致意见，就可以进行签约。 4、收购后的整合 收购后的整合是很重要的，在并购双方的谈判阶段，甚至最初的收购策划阶段，如何进行并购后的整合，就应该制定出来。许多实施并购的案例没有达到预期的目标，就源于整合上出现问题，如AOL与时代华纳。 整合主要包括的内容有：业务整合、文化整合、人力资源整合。 近几年来，我国的并购市场开始趋于活跃。国内企业的并购活动毕竟仍处于起步阶段，基本处于行业整合的阶段，而且无论是并购的手段，还是规模，都无法与国外成熟的并购市场相提并论。因此，需要研究国内外成功的典型案例，促进我国并购市场的健康发展。 我国企业并购的案例分析：一汽集团收购天津汽车 案例简介： 2002年6月14日一汽集团公司总经理竺延风和天津汽车工业（集团）有限公司董事长张世堂在北京人民大会堂签订了联合重组协议书，通过此次重组，中国最大的汽车生产企业一汽集团将中国最大的经济型轿车生产企业天津汽车（000927）收入囊中，这是目前中国汽车工业发展史上最大、最具影响力的重组。自中国加入WTO后，汽车行业并购、合资一直不断，此次的重组也因为双方的行业地位和闪现于后的国际巨头身影而倍受瞩目。 通过本次并购，一汽借助天汽的夏利平台将彻底整合中国低端家轿市场，而夏利凭借一汽实力也将彻底摆脱其它经济型轿车的追赶，有望真正夺下 “中国家庭轿车第一品牌”的龙头位置。 二、收购动因分析 1、 进军低端家庭轿车市场 2、 增强与丰田的合作 3、改变过分依赖德国大众的状况 三、收购过程 一汽集团收购天津汽车夏利股份有限公司采取了法人股协议转让的方式。