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期权交易基本原理及应用 2004年全球期货与期权分资产成交情况 一、期权概念及类别 期权是一种投资工具，不仅期货交易者可以使用，现货商也可使用。 比方说：您想买一套房，与房产商谈好是每平方米5000元，并预付了2万元定金，这样就决定只要您想买进，对方必须卖出（义务），买与不买是您的权利。即使房价上涨，房产商也必须卖出；如果房价下跌，您可以不买，大不了定金不要。这就是期权的基本雏形。 在期权中，房价每平方米5000元叫做“执行价格”，定金叫做“权利金”。这里，您是“买方”，最大损失是定金。你交了定金就可买进，这在期权中叫“买进了看涨期权”。 房价，在不同地段、不同楼层、不同规格、不同消费群体等都是不同的，期权也考虑到各种需要，设计了不同的执行价格供投资者选择。 至于定金交多少，是2万，还是1万，是你们自己的事，只要双方认可。在期权交易中，只要您选择了执行价格，权利金就可竞价。 其实，在现实生活中，这样的例子还很多。比如，在小麦、大豆的收购中，您可以预付定金，谈妥按一定的价格买进，这是一种信用，对方收了定金就应该按承诺履行义务。 期权 期权(Option)，是指某一标的物的买卖权或选择权。具有在某一限定时期内按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非一种义务。 期权的概念是站在买方的角度定义的，很多概念都是从买方定义的，比如看涨期权、看跌期权、权利的放弃等。 权利金 期权杠杆作用比期货更强 保证金 权利金 期货 期权 期权买方期权交易双方 期权卖方 执行价格 又称敲定价格(strike price)、履约价格（exercise price） 、行权价格，是期权执行时，标的物转换或交割所依据的价格。 买进/卖出看涨期权损益 买进/卖出看涨期权损益 买进/卖出看涨期权损益 看涨期权买方收益 max{S-K，0}-C= ① 0-C=-C when S﹤K ② S-K-C when S≥K 看涨期权卖方收益：min{S-K，0}+C= ① C when S﹤K ② K-S+C when S≥K 看涨期权/买权 期权从买方的权利来划分，主要具有以下两种：看涨期权、看跌期权。 看涨期权(Call Option) 是指赋予期权买方在期权有效期内按执行价格买进（但不负有必须买进的义务）期货合约的权利的一种期权形式。当买方执行看跌期权时，卖方有义务卖出标的合约。买方有权利而没有义务，卖方有义务而没有权利。 铜 看涨期权/买权 例，一投资者买进了一份501执行价格为1600元/吨的看涨期权合约，该合约就赋予期权的持有者以1600元/吨的价格买进小麦的权利，无论今后市价如何上涨。如果价格下跌，则对其不利，他可以放弃权利，重新以更低的价格买进。 看跌期权/卖权 强麦503 看跌期权/卖权 例，一投资者买进了一份501执行价格为1600元/吨的看跌期权合约，该合约就赋予期权的持有者以1600元/吨的价格卖出小麦的权利，无论今后市价如何下跌。如果价格上涨，则对其不利，他可以放弃权利，重新以更高的价格卖出。 买进/卖出看跌期权 买进/卖出看跌期权 买进/卖出看跌期权 看跌期权买方收益 ① 0-C=-C when S≥K ② K-S-C when S＜K 看跌期权卖方收益： ① S-K+C when S﹤K ② C when S≥K 现货与期权组合 合成看涨期权=买入看跌期权+卖出现货 看跌期权买方收益 ① 0-C=-C when S≥K ② K-S-C when S＜K 卖出现货收益：S-K 合成收益=看涨期权买方收益 ① S-K-C when S≥K ② -C when S＜K 不同类型期权的组合交易策略 现货与期权的组合交易 合成多头 合成多头=买入看涨期权+卖出看跌期权 看涨期权买方收益 max{S-K，0}-C= ① 0-C=-C when S﹤K ② S-K-C when S≥K 看跌期权卖方收益 ① S-K+C when S﹤K ② C when S≥K 合成多头=S-K=买入现货收益 合成空头 合成空