洗衣机行业跟踪分析报告.PDFVIP

Table_Top 证券研究报告_XX报告 2011 年 6 月 14 日 Table_Header1 证券研究报告_行业跟踪分析报告 2011 年 12 月 27 日 Table_AuthorTemp 16019 16397 Table_Temp 买入 investRatingChange.same 6111010000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 本报告联系人：郝雪梅 075523953620 hxm5@ \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -10.08 -17.72 -25.27 沪深 300 -9.12 -10.54 -26.15 Table_Grade 行业评级 前次评级 买入 Table_ChartGrowth 行业走势 -25% -15% -6% 4% 13% 22% 2010/12 2011/3 2011/6 2011/9 家用电器 沪深300 Table_Title 洗衣机行业跟踪分析报告 11 月洗衣机小幅下滑，累积增长 10% Table_Author 袁浩然 首席分析师 电话：0755 eMail：yhr@ 执业编号：S0260511030001 Table_Summary 11 月全行业小幅下滑 2% 产业在线数据显示，2011 年 11 月洗衣机全行业出货量 475 万台，其中内销 300 万台，出口 175 万台。内销受多方面因素影响，同比出现 6.4%的下降，出口同 比增长 6.7%，综合内外销同比下滑 2%。 从单月销量来看，相比 2010 年前，2011 年 11 月单月销量相比 2009 年高出近 40%，单月绝对额仍处在历史高点。高基数是造成同比下滑的因素之一。2011 年下半年开始，洗衣机增长恢复平稳，加上对家电下乡政策退出的预期，厂商相 应调整出货量，加大渠道库存消化，同比增长放缓。 2011 年欧债危机引起欧美等发达地区经济反复，对洗衣机出口影响开始有所体 现。考虑到洗衣机出口中欧美地区占比较少，约 15%左右，影响也较为有限。同 时，中东、拉美等发展中国家随着收入提高，洗衣机还在普及之中，预计未来洗 衣机出口能够维持较稳定增长。 海尔龙头优势扩大，美的收缩战略下蓄势待发 行业需求放缓下，有利于龙头企业发挥品牌和技术优势，扩大领先优势。当月， 海尔总销量同比增长 5%，市占率提升 1.4 个百分点。美的系短期受战略调整影 响，增长节奏有所放缓。从中长期看，凭借小天鹅品牌优势和产品优势，在调整 到位后，美的系洗衣机还会重新发力。未来竞争更加强调产品品质、技术领先和 工艺成熟。 内外销累积合计增长 10.5%，滚筒增 12% 2011 年 1-11 月洗衣机全行业实现销量 5045 万台，同比增 10%。其中内销 3302 万台，同比增 8.8%，出口 1743 万台，同比增 13.7%。累积数据基本符合预期。 国产品牌中，海尔和美的二者市占率合计在 43%左右，对市场有重大影响力。合 肥三洋通过加大渠道下沉，同时积极拓展海外渠道，今年以来都保持超行业增长， 市占率稳步提升，累积市占率相比去年提升一个百分点 滚筒方面，2011 年 1-11 月累积实现销量 1077 万台，占总销量 22%，同比增 12%， 内销增长更为迅猛，累积增 29%，实现销量 509 万台，占滚筒总销已接近 50%， 出口 599 万台，与去年基本持平。滚筒出口主要销往欧美等地区，欧美地区经济 波动也是影响滚筒出口放缓的重要原因。 风险提示：经济低迷，需求下滑。 重点公司业绩预测与估值 Table_IndustryFirstStock 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级 10 11E 12E 10 11E 12E 青岛海尔 8.61 0.76 1.10 1.39 11.33 7.83 6.19 0.17 13.20 买入 小天鹅 A 8.42 0.80 0.90 1.10 10.53 9.36 7.65 0.7