积极财政重民生.PDFVIP

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015 年 12 月 15 日 11 月份财政数据点评 事件： ? 财政部 12 月 14 日发布数据显示：201 5 年 1-11 月全国公共财政 收入 2.57 万亿，累计同比增长 3.2%。201 5 年 1-2 月全国公共财 政支出 1.89 万亿，累计同比增长 10.5%。 点评： ? 经济增速放缓与普降税费，财政收入增速放缓。2015 年 1-11 月全 国公共财政收入 13.99 万亿，累计同比增长 8.0%，但是同口径1 ? 财政政策积极，重视民生支出。2015 年 1-11 月全国公共财政支出 15.02 万亿，累计同比增长 18.9%，较上月提高 0.8 个百分点，连 续 7 个月增速提高，积极财政的政策思路较为明显。从结构上看， 合计占公共财政支出 35.8%的社会保障与就业、教育和城乡社区 事务分别同比增长 21.9%、17.7%与 35.1%，增速较高并较 10 月 份有所加快；其他增速较高的有交通运输、农林水事务、医疗卫 生、节能环保支出，增速均在 20%以上，但是占比相对较低。可 仅 增长 5.7%。综合来看，同口径的同比增速在 2015 年普遍低于 2014 年，财政收入显示出来增长放缓的趋势，这既是因为经济增速下 行导致主要税种收入增速放缓，也是因为普降税费等政策的影响。 分项税中，国内增值税、企业所得税与进口货物增值税、消费税 分别同比下降-0.3%、-6.5%与-9.3%，而三个税种占税收收入的 57%；主要受工业增加值增速放缓、工业品价格持续下降、工业 企业盈利下降、一般贸易进口下降、大宗商品进口价格下降的影 响。但是占比 23%的营业税与国内消费税由于资本市场、楼市火 热以及成品油、卷烟消费税提高的影响而实现更快的增速，11 月 份分别增长 21.4%、11.2%，分别提高 4.16 与 0.25 个百分点。 最近 52 周走势： 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 4,300 4,800 5,300 5,800 2014-12-08 2015-03-08 2015-06-08 2015-09-08 2015-12-08 上证综合指数 创业板指数 相关研究报告： 报告作者： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 联系人： 张河生 张晓春 电话： 0510 Email：zhanghes@ 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格。 1 按照完善政府预算体系的要求,2015 年将政府性基金中用于提供基本公共服务以及主要用于人员和机构运转等方面的 11 项基金转列一般公共预算。为此,需扣除 11 项政府性基金转列一般公共预算影响,计算同口径增幅。 宏观策略数据点评报告 积极财政重民生 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 见积极的财政政策多发力在民生事项上。 ? 房地产市场低迷与部分基金转列一般公共预算的调整导致政府性基金 收支大幅下降。2015 年 1-11 月全国政府性基金收入 3.42 万亿，累计同 比下降 26.2%，出现较大幅度下降。一方面是因为从 2015 年 1 月 1 日起， 将地方教育附加等 11 项基金收支由政府性基金转列一般公共预算，政府 性基金收入下降，如果按照同口径计算则同比下降 21.4%；另一方面则 是受房地产市场低迷的影响，因为