第5章长期筹资讲述.ppt

第5章 企业的长期筹资方式 本章教学内容 5.1 发行普通股 普通股（Common Stock）是公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是公司最基本的、数量最多的股票形式，其股东所享有的权利和承担的义务最为广泛 发行普通股是公司制企业权益融资的主要形式之一 5.1.1 普通股股东的权利 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权 股份转让权 股利分配请求权 对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权 分配公司剩余财产的权利 公司章程规定的其他权利 5.1.2 普通股的发行方式 公开发行 公开发行又称公募，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券，通过公开营销等方式向没有特定限制的对象募集资金的业务模式 没有合同份数和起点金额的限制 监管严格 优点 公募以众多的投资者为发行对象，筹集资金潜力大 投资者范围大，可避免囤积证券或被少数人操纵 只有公开发行的证券方可申请在交易所上市，增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉 缺点 发行过程比较复杂 发行费用较高 5.1.2 普通股的发行方式 非公开发行 向有限的特定投资者发行股份，借以实现公司一定目的的融资方式 监管要求较低 主要模式 资产并购型定向增发 财务型定向增发 增发与资产收购相结合 优质公司通过定向增发并购其他公司 例题 某公司已发行在外普通股股票为1,000万股，每股面值1元，每股市场价格20元。现在公司需要筹集2,800万元的新权益资本。为此，该公司决定按照每10股配售2股的方式向原股东配股，配股价格为每股14元。求配股数量，配股后每股价格。 解答： 每10股配2股，则配股数=1000÷10×2=200（万股） 配股后股东权益总价值=1,000×20＋2,800=22,800（万元） 总股份数=1,000＋200=1,200（万股） 配股后股价=22,800÷1,200=19（元） 5.1.3 股票的承销与发行 股票的承销方式 包销 投资银行以低于发行价的价格买入证券，同时承担无法卖出它们的风险，投资银行充当了承销商 为了使风险最小化，投资银行通常联合起来组成承销团（辛迪加）以分散风险和协助证券的销售 承销商的报酬 基本报酬：承销商买入价和发行价之间的差额，被称为“差价”或“折价” 额外报酬：认股权证或股票等形式的非现金报酬 代销 承销商不需要买入证券，仅仅是作为一个代理商，从每一只售出的股票中收取佣金 5.1.3 股票的承销与发行 首次公开发行（Initial Public Offerings，IPO） 企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程 首次公开发行股票的程序 发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其它必须明确的事项做出决议，并提请股东大会批准 发行人应当按照中国证监会的有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报 中国证监会受到申请文件后，应在5个工作日内做出是否受理的决定 股票发行申请经核准后，发行人应自中国证监会核准发行之日起5个月内发行股票；超过5个月未发行的，核准文件失效 发行股票 5.1.3 股票的承销与发行 5.1.3 股票的承销与发行 发行价格确定 市盈率法 发行价格=每股收益×发行市盈率 议价法 由股票发行人与主承销商通过协商来确定发行价格 固定价格方式 市场询价方式 竞价法 由多个股票承销商或投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格 网上竞价 机构投资者竞价 券商竞价 5.1.4 股票上市 概念 股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易 优点 获取资金 提高公司形象和声望 价值重估 流动性增强 资本大众化，分散风险 公司治理 合并及收购 退出战略和财富转移 缺点 信息披露要求提高 失去必威体育官网网址性 披露和受托责任 盈利压力和失去控制权的风险 上市和其它开销 管理责任 5.1.5 普通股筹资的利弊 优点 发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还 没有固定的股利支付要求，筹资风险较小 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力 由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金 5.1.5 普通股筹资的利弊 缺点 资本成本较高 从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率 对筹资者来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用 普通股的发行费用也较高 增加新股东，可能分散公司的控制权 5.2 发行优先股 5.2.1 优先股的性质 介于普通股和债券