第7.3长期投资决策方法的应用讲述.ppt

第三节 长期投资决策分析方法应用 一、扩充型投资方案的决策分析 扩充型投资方案是指需要企业投入新的固定资产才能增加销售的投资方案。 扩充型投资方案的决策通常包括为增加现有产品产量所作的项目（固定资产）投资决策，以及为生产新产品所作项目（固定资产）投资决策。 例1 一家机械制造公司准备在下年度初增添一套大型设备，以增加产量，扩大现有销售量。预计该套设备的购置成本为80万元，运输、安装、调试等方面的费用共计6万元。该设备寿命期为5年，期满预计有净残值6万元，按直线法计提折旧。该设备投入使用后，可使公司每年增加销售收入76万元，每年增加营业付现成本为44万元，企业所得税率为40％。该公司要求的投资报酬率为14%。要求用净现值法作出该项投资方案是否可行的决策分析。 分析过程如下： (1)计算各年的净现金流量NCF： 设备原值＝800 000+60 000＝860 000(元) 则NCFo＝-860 000(元) 每年设备折旧费＝(860 000—60 000)/5＝160 000(元) 每年增加销售收入（1） 760 000 每年增加付现成本（2） 440 000 每年增加折旧（3） 160 000 每年增加税前利润(4)＝(1)-(2)-(3) 160 000 所得税(5)＝(4)×40％ 64 000 每年增加税后净利润(6)＝(4)-(5) 96 000 每年营业净现金流量(7)＝(1)-(2)-(5)或 (6)+(3) 256 000 项目寿命期末净残值收人为60 000元，则： NCF1—4；256 000元 NCF5＝256000十60000＝316000(元) (2)计算净现值NPV： NPV=256000×(P/A,14%,4)+316 000×(P/F,14%,5)—860 000 =256000×2.9137+316000×0.5194-860000 =745907.2+164130.4—860 000 ＝50037.6(元) 由于该投资方案的净现值为正数，故方案可行。 二、固定资产经济寿命期的决策 （一）固定资产何时更新的决策分析 自然寿命期是指固定资产从投入使用到完全废弃为止所经历的时间。 经济寿命期是指使用一项资产的年平均使用成本达到最低时的资产使用年限。也称之为最低成本期或最优更新期。 固定资产的年均使用成本包括年均投资成本（投资的年摊销额）和年均维护成本（劣势成本） 。年均投资成本是指固定资产投资额逐年摊销的部分。年均投资成本与使用年限呈反向变动关系，即使用年限越长，年均投资成本越低。 年均维持成本是指随固定资产使用年限的增加而增加的维护费用以及随固定资产使用年限的增加而增加的能耗与原材料等费用。年均维持成本与固定资产的使用年限呈正向变动关系，即固定资产的使用年限越长，年均维持成本越高。 例2 某企业甲设备的原值为45000元，可使用5年，采用年限总和法计提折旧；第一年运行成本为15000元，以后每年递增4500元；贴现率为10％。假定第n年年末该设备的出售价即为第n年该设备的净值。求该设备的经济寿命期和最低年均使用成本？ 分析：由于假定第n年年末该设备的出售价即为第n年该设备的净值。 则各年的出售价计算如下： 第1年年末的出售价=45000—45000x 5/15=30000(元) 第2年年末的出售价=30000—45000x4/15=18000(元) 第3年年末的出售价=18000—45000x 3/15=9000(元) 第4年年末的出售价=9000—45000x2/15=3000(元) 第5年年末的出售价=3000—45000xl/15＝0（元） 三、重置型投资方案的决策分析 重置型投资方案通常是指设备更新的决策方案。随着科学技术的不断发展，固定资产更新周期大大缩短。由于旧的机器设备往往消耗大，维修费用多；而新的机器设备则效率高，可以节约原材料、燃料及动力的消耗，所以尽管旧机器设备还能够继续使用，企业也会对其进行更新。 固定资产更新决策的常用方法有差量分析法、年使用成本法、经济寿命法。 （一）新旧设备的未来寿命期相同----差量分析法 固定资产的更新改造不同于一般的投资决策，一般来说，设备的更新并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。更新改造决策的现金流量主要是现金流出量。即使有少量的残值变价收入也属于支出抵减，而非实质上的现金流入增加。所以，在分析过程中，主要比较两方案的现金流出。 例3 某公司5年前以10万元的价格购买了一台设备，预计使用年限为10年，10年后残值预计为1万元，采用直线法计提折旧。该设备若出售，现在可以按6