第一次作业第七小组讲述.ppt

投资项目评估 第七小组 成员：李梦、何星韵、张瀚林、龙宇航、汪皓成、潘尔廷  作业：收集我们身边的投资行为、总结投资及投资项目的相关含义、特征、投资项目评估的必要性等等。 投资的含义 所谓投资，是指经济主体（包括法人和自然人）为未来获得收益而于现在投入生产要素，以形成资产的一种经济活动。以经可能小的风险去获得最大的利益。 投资的特征 (1)投入资金多; (2)占用时间长; (3)实施风险高; (4)影响不可逆. 投资项目的含义 投资项目是指在规定的期限内,为完成某项开发目标而规划的投资,政策,机构以及其他方面的综合体.或者说,项目是指花费一定资金以取得预期收益的一系列活动,具有独特的时间(项目寿命期)和独特的空间(项目场址), 是一个便于计划,筹资和实施的单位. 投资评估项目的特征 收益性：投资是经济主体为未来获得收益而于现在投入生产要素，形成资产的经济活动。 风险性：投资的风险性是指投资遭受失败的潜在可能性。 长期性：与生产或营业活动相比，长期性的投资的一个很明显的基本特征。 投资项目评估的必要性 项目宏观必要性；一丶项目建设是否符合国民经济平衡发展的要求。二丶项目建设是否符合布局经济的要求。三丶项目建设是否符合国家产业政策的要求。 项目微观必要性：一丶项目产品是否符合市场的要求。二丶项目建设是否符合地区或部门的发展计划。三丶项目建设是否符合企业发展的要求。四丶项目建设是否能把科研成果转化为社会生产力。 投资行为 投资行为是指投资主体在一定的投资动机的驱使下为达到既定目标作出的具体投资活动。 国内有众多的理财投资产品，包括了实货、存款、股票、债券、基金、现货、黄金现货交易、期货等。不同的理财投资产品，收益是不同的。在金融市场上始终遵循一个原则，就是低风险对应低收益，高风险对应高收益。 案例一 F公司是一家钢铁生产企业，拟进入前景看好的汽车制造业，生产汽车零件。B公司是一个有代表性汽车零件生产企业，其β系数为2，产权比率为1.5。F公司目前的产权比率为0.6，投资项目后不想改变当前的资本结构。假设F和B公司的所得税率为30%，无风险资产报酬率为4%，市场组合的预期报酬率为12%，目前的借款利率为8%。 要求：计算对该项目进行评价的贴现率。 案例一 F公司投资该项目的β权益=0.98×[1+（1-30%）×0.6]=1.39 F公司投资该项目的权益资本成本=4%+1.39×(12%-4%)=15.12% 评价该项目的贴现率=8%×（1-30%）×(6÷16)+15.12% ×(10÷16)=11.55% 尽管类比法不是一个完美的方法，但它在估算项目的系统风险时还是比较有效的。 案例二 (1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。 (2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。 案例二 (3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。 (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 (5)所得税税率为30%。 (6)银行借款的资金成本为10%。 案例三 ABC公司研制成功一台新产品，公司的所得税率为40%。现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下： 1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的年固定制造成本4000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。 案例三 2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。 案例三 3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。 （4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。 案例三 5）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销