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中期票据信用评级报告 吉林省高速公路集团有限公司 1 吉林省高速公路集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 本期中期票据发行额度：20 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：用于偿还银行贷款 评级时间：2016 年 8 月 4 日 财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 资产总额(亿元) 409.28 612.54 687.08 721.35 所有者权益(亿元) 261.78 345.03 369.34 389.89 长期债务(亿元) 129.00 220.36 286.92 288.00 全部债务(亿元) 129.30 244.07 287.64 294.72 营业收入(亿元) 9.97 9.27 11.33 1.73 利润总额(亿元) 7.49 26.69 24.99 20.67 EBITDA(亿元) 18.84 44.06 45.07 -- 经营性净现金流(亿元) -20.94 20.00 38.77 3.84 营业利润率(%) 13.78 -43.66 -35.88 50.12 净资产收益率(%) 2.48 7.50 6.69 -- 资产负债率(%) 36.04 43.67 46.24 45.95 全部债务资本化比率(%) 33.06 41.43 43.78 43.05 流动比率(%) 466.28 474.77 961.77 743.45 全部债务/EBITDA(倍) 6.86 5.54 6.38 -- EBITDA/本期中期票据 额度(倍) 0.94 2.20 2.25 -- 注：1. 2016年一季度财务报表数据未经审计； 2.长期应付款中股权回购款已计入有息债务。 分析师 孙宏辰 赵传第 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 信”）对吉林省高速公路集团有限公司（以下简 称“公司”）的评级反映了公司作为吉林省高速 公路投资运营的企业，受政府支持力度大，区 域垄断优势明显；近年来，公司获得政府划拨 的大量路产，资产及权益规模快速提升，路网 效应不断完善。同时，联合资信也关注到公司 部分路产经营时间长，维护成本高，整体盈利 能力一般以及在建项目资金压力大等因素对公 司未来经营及信用状况可能带来的不利影响。 伴随吉林省经济的发展、通车流量的增长 以及公司资产规模的提升和高速公路运营模式 的逐步转变，公司未来的盈利水平和抗风险能 力有望提升。联合资信对公司评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低， 安全性很高。 优势 1． 高速公路属国民经济基础设施行业，是国 家近年投资的重点，行业发展前景良好。 2． 公司作为吉林省最主要的高速公路投资运 营企业，受政府支持力度大，区域垄断优 势明显。 3． 近年来，公司获得政府路产划拨，资产及 权益、利润规模快速提升，路网效应不断 完善。 4． 公司经营活动现金流入量及EBITDA对本 期中期票据保障能力较好。 关注 1． 公司在建项目投资金额高，未来资金压力 大。 中期票据信用评级报告 吉林省高速公路集团有限公司 2 2． 公司部分路产运营时间长，维修成本高； 期间费用占营业收入比重较大，整体盈利 能力一般。 3． 公司债务规模增长迅速，债务负担有所加 重。 中期票据信用评级报告 吉林省高速公路集团有限公司 3 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与吉林省高速公路集 团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与吉林省高速公路集团有限公司不 存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的