CPA义《财管》财务管理基本原理.docVIP

第一章 财务管理基本原理（二） 第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求 一、财务管理基本目标概述（2014年单选题、2012年单选题、2009年多选题） （一）利润最大化目标 理由 缺点 利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。 （1）没有考虑利润的取得时间； （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系； （3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。 （二）每股收益最大化目标 理由 缺点 把利润和股东投入的资本联系起来。 （1）没有考虑每股盈余取得的时间； （2）没有考虑风险。 （三）股东财富最大化目标（本书观点） 理由 衡量指标 注意问题 股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。 股东财富的增加 =股东权益的市场增加值 =股东权益的市场价值-股东投资资本 【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 （1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。 （2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。 【例题3·单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（ ）。（2014年） A.利润最大化 B.每股收益最大化 C.每股股价最大化 D.公司价值最大化 【答案】C【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。 【例题4·多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。（2009年） A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述 C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 【答案】BCD【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D正确。 二、利益相关者的要求（2012年单选题） （一）主要关系人的利益要求与协调 利益集团 目标 与股东冲突的表现 协调办法 经营者 报酬、闲暇、风险 道德风险 逆向选择 监督（信息）、激励（分享） 债权人 本利求偿权 违约、投资于高风险项目 契约限制、终止合作 【例题5·单选题】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。（2012年） A.提高利润留存比率 B.降低财务杠杆比率 C.发行公司债券 D.非公开增发新股 【答案】C【解析】债权人的目标是到时收回本金，并获得约定的利息收入，发行新债会使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 （二）其他利益相关者的利益要求与协调 类型 协调 合同利益相关者 一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。 非合同利益相关者 对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。 需要注意的问题： 主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。 股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益； 第三节 财务管理的核心概念 一、财务管理的原理 如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。这就是财务管理的基本原理。 二、财务管理的核心概念——净现值 净现值=一个项目的预期实现的现金流入的现值-实施该项计划的现金支出的现值 【结论】净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。 【提示】净现值内涵非常丰富，大部分财务管理的专业概念都与它有联系。 第四节 财务管理的基础理论 【提示1】现金流量理论 1.地位： 是财务管理最为基础性的理论。 2.涉及的概念 （1）现金：公司流动性最强的资产 （2）现金流量：包