对国有商业银行股份改革有关问题的思考.doc

PAGE PAGE 1 对国有商业银行股份制改革有关问题的思考 按照国务院的安排和银监会确立的总体目标我国四家国有商业银行的股份制改造正在有条不紊地进行四家国有商业银行的股份制改造面临诸如股权结构安排、上市模式及上市地点的选择、公司整体框架的搭建及法人治理结构等一系列重大问题这些问题如何解决不仅直接决定四家国有商业银行的改革能否顺利进行以及为此付出的成本而且也将影响改革的效果值得我们深思股权结构的安排四家国有商业银行的股份制改造一个关键环节是股权结构如何安排的问题从目前的主导思想看是在国家控股的前提下实现投资主体的多元化这种制度设计的出发点是从改革、发展及稳定的大局出发通过股权结构的变化来解决目前四家国有商业银行存在的产权结构单一、权力制约失衡、运营效率低下等问题但在国家控股的前提下仍然存在一个国家绝对控股还是相对控股的问题不可否认从提高效率、实现相对的权力制衡等方面看采用相对控股更为有效但是这种股权结构的安排忽视了目前我国经济发展阶段和整体制度安排的以下事实我国目前正处于经济体制的转轨期市场机制尚未完全建立起来还不能完全实现以价格为信号的资源配置从金融领域来看利率还未能市场化以及还存在一定的金融管制等一系列因素的存在必然会对国有商业银行股权结构的设置形成约束我国经济仍然是带有强烈国有经济色彩的经济虽然经过多年的改革非国有经济获得了快速发展在整个国家GDP中所占的比重不断增大但是在我国的经济构成中不仅国有经济所占比重仍然很大而且在关系国计民生的重要行业中几乎完全是单一所有制的国有企业国民经济及重要企业的国有性质决定了作为国民经济构成部分的四家国有商业银行的股权结构设置金融的安全与稳定直接关系到国民经济甚至是社会的稳定与发展目前世界经济的金融经济特性决定了金融在一国经济中的重要地位这也就决定了国家对金融必须加强控制基于以上分析在四家国有商业银行股份制改革的初期考虑到我国经济发展所处的阶段、市场机制完善程度以及与其他制度安排的相容性其股权结构应当采取国家绝对控股的方式必须强调的是这种股权结构虽然是目前我国经济发展阶段四家国有商业银行股份制改革的最优制度安排但这种制度安排将随着我国市场经济体制的逐步完善国有企业真正转化为现代企业、金融竞争度的加强逐步暴露出其制度设计上的缺陷此时应当通过国有股减持的方式逐步向国家相对控股甚至不控股的股权结构转化上市模式及上市地点的选择在四家国有商业银行上市的问题上是分拆上市还是整体上市是在海外上市还是在国内上市不同的制度安排和选择将会产生不同的效果上市模式的选择对于四家国有商业银行采用何种模式上市有相当一部分人认为宜采用国企的通行做法在按业务分拆难度较大的情况之下依照电信企业按地区分拆上市的模式将一部分经济发达地区经营状况最好、资产质量高的几家分行重组为上市公司然后再通过上市部分反向收购未上市部分最终实现四家国有商业银行的完全上市尽管这种上市模式有发行规模小、资产质量符合上市要求以及风险小、成本低等优点但是我们认为与采用整体上市模式相比这种模式存在以下缺陷分拆上市有避重就轻之嫌难以达到通过上市对四家国有商业银行进行全面、系统的改革同时也需要相当长的时间才能完成四家国有商业银行的全部上市工作分拆上市会使国有商业银行丧失规模效益加入世贸组织后面对国际银行业强强联手的潮流若把四家国有商业银行分拆会严重影响其竞争力和外资银行相比我国国有商业银行的优势之一是规模一旦分拆其规模优势的丧失将使四家国有商业银行难以抵御外资银行的挑战分拆上市将使存续部分的经营压力更大按照目前我国四家国有商业银行的经营现状经济发达地区的分行一旦分离出去那么存续部分的资产质量更差不仅会严重影响存续部分的持续经营能力同时也使债权人对存续部分的经营产生怀疑甚至会造成严重的经济和社会动荡分拆上市会存在同业竞争和关联交易问题一方面已经上市的银行和未上市的银行之间业务的同质性会造成两者之间的竞争这不符合证券市场的有关要求和规则；另一方面也会形成上市银行和母公司之间的关联交易不仅会影响其他关联行的利益而且还会在信息披露方面遇到较大的挑战分拆上市不能完全体现现代银行的价值且不符合国际银行上市的惯例现代银行体系的一个价值体现是其掌握大量的客户信息和网络具有强大的支付和结算功能而一旦分拆就会使整个银行体系显得支离破碎也会使四家国有商业银行的这一价值荡然无存同时从国际经验看目前还没有将银行分拆上市的先例综上所述我们认为从国际银行业发展的趋势以及全面、系统地对四家国有商业银行进行改革的角度看在上市模式的选择上不宜采取分拆上市的办法而只能采用整体上市采用整体上市的模式会涉及到两个方面的问题是将四家国有商业银行的所有业务全部上市还是将进行适当剥离后的业务上市鉴于目前四家国有商业银行一部分非主营业务盈利能力较差甚至亏损在进行股份制改造时应将这部分非主营业务予