第六章项目财务评价讲述.ppt

* 工程建设其他费用是指工程项目从筹建到竣工验收交付使用止的整个建设期间，除建筑安装工程费、设备及工器具购置费和预备费以外的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的一些费用 土地费用 与项目建设有关的其他费用(.建设单位管理费2.勘察设计费3.研究试验费4.施工机构迁移费5.引进技术和进口设备其他费6.供电贴费7.临时设施费8.工程监理费9.工程保险费) 未来生产经营有关的费用(1.联合试运转费2.生产准备费3.办公、生活家具购置费) * 成本费用（Cost）是企业在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。 从总成本费用的形成过程来看，总成本由生产成本和期间费用构成。 生产成本包括直接材料、燃料和动力费，直接工资及福利费，以及制造费用。 期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和关系不密切的管理费用、财务费用和营业费用。 补贴收入包括：国家定额补贴、先征后返的增殖税、其他属于财政扶持的补贴等。补贴收入也要缴纳所得税。 * 首先，估算营业收入、建设投资； 然后经营成本和流动资金。以此为基础，考察项目计算期内 现金流入和流出，编制项目投资现金流量表， 计算投资内部收益率和净现值等指标，分析投资总获利能力， 是前期初步决策的重要依据。 * 资金平衡分析又称财务生存能力分析，是根据财务计划现金流量表，通过考察投资、融资、和经营活动所产生的各项现金流入和流出，算出净现金流量和累计盈余资金，分析是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性，可持续性的基本条件是有足够的经营净现金流量，财务生存的必要条件是，在整个运营期间，允许个别年份出现净现金流量负值，但各年累计盈余资金为正 融资后分析：建设期利息—折旧及摊消——总成本费用。进行项目盈利能力（收益率、净现值、投资回收期、总投资收益率资本金收益率）、偿债能力（利息备付率、偿债备付率和资产负债率）和财务生存能力（财务计划现金流量表，计算净现金流量和累计盈余资金）分析，判断项目在融资条件下的可行性。 * 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目有清偿能力。 ⑵资产负债率（LOAR） 指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。资产负债率可由资产负债表获得，一般认为资产负债率为0.5～0.7是合适的。 其应按下式计算： ⑶流动比率 流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，衡量项目流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。流动比率可由资产负债表求得。其计算公式： ⑷速动比率 反映项目快速偿付（用可以立即变现的货币资金偿付）流动负债的能力。速动比率可由资产负债表求得，其计算公式 一般认为，流动比率应不小于1.2~2.0；速动比率应不小于1.0~1.2. ⑸利息备付率 利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率，是指项目在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息日保障程度，应按下式计算： 税息前利润＝利润总额＋计人总成本费用的应付利息 利息备付率应分年计算。 利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。 利息备付率应当大于1，不宜低于2，并结合债权人的要求确定。 ⑹偿债备付率 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算： 偿债备付率应大于1，但不宜低于1.3，并结合债权人的要求确定。 ⑺其它静态指标 二、 财务评价的动态指标 1．财务净现值(FNPV) 按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。 2．财务内部收益率(FIRR） 若FNPV≥0，则有FIRR≥ic，项目可行； 若FNPV＜0，则有FIRRic，项目不可行。 3．财务净现值率(FNPVR) 净现值率可作为净现值的补充指标，它反映了净现值与投资现值的关系。净现值率的最大化，有利于实现有限投资的净现值贡献最大化，它在多方案选择中有重要作用。 * 第五节 财务评价案例分析 新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年。项目建设期为3年，第4 年投产，第5年开始达到设计生产能力。 ⑴固定投资（固定资产投资）8 000万元，其中自有资金投资为4 000万元。 项目 年份 0 1 2 合计 固定投资 2 500 3 500 2 000 8 000 其中：自有资金投资 1 500 1 500 1 000 4 000 投资估算表 单位：万元 i借=10%，建设期间只记息不还款，第4年投产