期权简单记忆和期权价的最好方法.doc

期权简单记忆和期权估价的最好方法 期权1、???? 期权出售人不一定拥有拥有标的资产（公司本身、其股股票、没有投票权、也不获股利）2、???? 欧式（到期日）；美式（任何一天）3、???? 看涨期权：将来购入权（80）；认为将来涨到90，赚10；但跌到60，不执行，损失期权费54、???? 看跌期权：将来出售权（80）；认为将来跌到60，赚20；但涨到90，不执行，损失期权费55、???? 期权市场：执行价格高，购入价就高，看涨期权价格越低； 执行价格高，售出价就高，看跌期权价格越高6、???? 多头空头：多头，收入付出,多头多,头寸松，期权购买者；空头，收入付出,空头多头寸紧，期权出售者7、???? 卖空：预期将来跌（60）先出售（80）收钱但不交资产（持有空头），将来跌了再用60购入赚20；当前市价100，执行价100???? 期权价5到期股价???? 95；90???? 95-100；97???? 100-105；103???? 105；110买入看涨期权；将来以100购入???? 不执行：亏5???? 不执行：亏5???? 执行；收入103-100；亏3-5???? 执行，收入110-100；赚10-5卖出看涨期权：将来以100售出???? 不执行：赚5???? 不执行：赚5???? 执行；收入100-103；赚5-3???? 执行；收入110-100；亏5-10买入看跌期权：将来以100售出???? 执行；收入100-90；赚10-5???? 执行；收入100-97；亏3-5???? 不执行：亏5???? 不执行：亏5卖出看跌期权：将来以100购入???? 执行；收入90-100；亏5-10???? 执行；收入97-100；赚5-3???? 不执行：赚5???? 不执行：赚5投资策略???? 组合方式???? 特点???? 理解保护性看跌期权???? 股票+购入看跌期权???? 锁定最低收入和最低净损益；降低净损益预期???? 跌时可赚期权收益；涨时损失期权费抛补看涨期权???? 股票+出售看涨期权???? 缩小未来不确定性；股价上锁定收入和净收益；股价下跌净损失比单纯股票小相当于期权价格???? 跌时可赚期权费；涨时期权损失（抵股票上涨）对敲???? 同时购入看涨和看跌期权???? 股价变化大不论涨跌都有收益，变化不大损失期权费???? 涨很多时，看跌只损期权费；跌很多时，涨也只损期权费8、???? 期权内在价值：期权立即执行产生的经济价值；执行正回报实值，虚值不会执行，实值可能执行（到期日肯定执行）9、???? 时间溢价：一定时期内的波动可能性10、???? 影响期权价的因素：股价；执行价格；到期期限（欧式不一定）；波动率（最重要）；无风险利率（执行价现值）；期权有效期内预计红利（股价下跌）11、???? 期权价上限：股价；下限：内在价值股权价值评估的方法一、期权估价原理（一）复制原理1．基本原理指构建一个由股票市场上的股票投资和期权市场上的期权投资组成的无风险的对冲组合。对冲指一项金融资产的变化被另外一项金融资产的变化所抵销。2．基本思想构造一个股票喝借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。3．例题假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在半年后的价格可能是66.67元和37.5元两种情况。再假定存在1股该种股票的看涨期权，期限是半年，执行价格为52.08元。投资者可以按2%的无风险利率借款。我们将考察两个可能的策略：第一个策略是售出1股该股票的看涨期权，获得期权费（期权的现行价格）C0；第二个策略是现在购进X股上述股票且按无风险利率2%借入资金，借款数额设定为Y。目前的现金净流量=50X-C0-Y=0。则：66.67X-1.02Y-14.59=0 （1）37.5X-1.02Y-0=0 （2）解得：X=0.5（股），Y=18.39（元）C0＝50X－Y＝50×0.5－18.39＝6.61元（二）套期保值原理套期保值比率，又称完全对冲头寸的对冲比率，即普通股股数与期权份数之比。公式推导：设股票目前的市场价格为S0，股价上行乘数为u，股价下行乘数为d，则股价上升后的价格为Su=S0u，股价下降后的价格为Sd=S0d，期权执行价格为W，则股价上行时期权到期日价值Cu，股价下行时期权到期日价值Cd。假设现在购进股票的数量为X股，售出1股该股票的看涨期权，该看涨期权的现行价格为C0，同时按无风险利率借入资金，设定无风险利率为r，借款数额为Y。未来股价上升时的现金净流量=XSu-Cu-（1+r）×Y=0 （1）未来股价下降时的现金净流量=XSd-Cd-（1+r）×