浅论股票期权的激励制和理论基础.doc

浅论股票期权的激励机制和理论基础 摘要如何通过有效的报酬结构产生预期的激励效果是现代管理学理论研究的前沿之一长期报酬的设计安排是一个复杂的工程它要解决如何使企业的代理人与委托人的目标趋向一致避免代理人道德风险最大限度地维护企业所有者利益这样的重大问题本文将致力于分析探讨长期报酬中经理股票期权与激励的有关问题关键词股票期权；激励机制股票期权制度曾经被认为是成熟市场经济国家经济增长、技术创新和股市繁荣的重要推动机制并作为美国企业管理的成功经验而流行于世界各地然而近年来出现的公司造假丑闻以及由于股票期权制度的内在缺陷所引发的许多问题使得人们对于其有效性产生了疑问股票期权对于经营者的正向激励和其有效的替代制度又成了人们研究的热点 　　一、股票期权的定义及其特点 　　1．股票期权的定义及其主要形式 　　所谓股票期权是指公司授予其员工未来以一定的价格购买该公司股票的权利这种权利的持有者可以获得股票市价和规定价格即行权价之间的价差是一种基于经营结果的奖励形式股东的目的是借此利用一种长期潜在收益激励员工尤其是高层管理人员使其目标与股东目标最大限度地保持一致保证企业价值的持续增长从企业方面讲省却了向员工支付高薪而员工可通过行权获得丰厚收益还可享受以期权支付薪水的减税好处是一种用来激励公司高层领导及其他核心人员的制度安排 　　授予股票期权作为一种长期激励制度在西方国家的实践中形成了经理股票期权、股票增值权、虚拟股票计划等若干具体操作方式其中经理股票期权是一种基本形式作为一种制度安排通常也被称为经理股票期权计划其他如股票增值权和虚拟股票计划等形式虽具体操作各异但实质上所要达到的激励目的是一致的 　　2．股票期权机制的特点 　　充分认识经理股票期权的特点是很有必要的其显著特点可以概括为以下几个方面 　　第一经理股票期权表现的是一种权利是公司所有者赋予经理人员的一种特权而无义务的成分在期权有效期内是否行权经理人具有完全的选择权利 　　第二经理股票期权表达的是一种未来概念即经理人所能得到的期权价值的大小取决于企业未来的发展和业绩的大小未来企业的市场价值越高经理人从中受益越多 　　第三经理股票期权在激励中包含着约束经理人员如不努力工作公司业绩就会下降并引起股价下跌股票期权价值亦随之丧失这就在无形中起到了约束经理人的作用 　　二、股票期权的激励机制和理论基础 　　1．股票期权的激励机制 　　经理股票期权计划所以能够在西方大中型企业中广泛采用就在于它的实施可以产生一种利益趋同效应能够有效地把代理人(高层管理者)的利益与委托人(企业所有者)的长远利益结合起来使他们成为利益共同体从而有利于企业的稳定与发展股票期权计划对经理人的激励作用包括报酬激励和所有权激励两个方面 　　报酬激励的作用发挥在经理人购买股票之前其机制作用在于若公司经营得好其股票市价就会上涨经理人此时行权就可获益因此经理人要想获利就必须努力提高经营管理水平以良好业绩推动公司股价上升于是经理人利益与公司的发展被紧紧联系在一起 　　所有权激励的作用发挥在经理人购买股票之后其机制作用在于经理人行权后即成为公司股东之一具有了双重身份使代理人目标与股东目标统一因而可有效地防范道德风险当然为使该制度的激励作用得以发挥在制定计划时须提出若干限定条件如期权不得转让、行权后所持股票要有一定的保留期和保留率等 　　2．经理股票期权的理论基础 　　经理股票期权之所以具有激励作用其激励原理的成立首先在于它承认人力资本的产权价值随着社会的发展、知识经济的到来掌握科技知识和拥有管理才能的人在企业中的作用越发显得重要劳动力作为生产要素中必不可少的重要组成部分和“资本产权”共同进行企业利润的创造既然劳动力也可以创造利润就符合“资本”的概念可称之为“人力资本”因而也就具有了产权的意义并且这一产权归劳动者个人所有认识这一点很重要承认人力产权是劳动者拥有剩余价值索取权的前提条件 　　其次经理股票期权实质上是承认劳动者对剩余价值具有索取权企业利润的创造依赖于货币、实物等传统资本的投入和劳动者实际劳动的投入既然承认劳动力产权(人力产权)且该产权归其个人所有也就应当承认劳动者对剩余价值的索取权经理股票期权计划的设计和操作是这一理论极好的实践见证三、股票期权制度在实际运用中的成功与不足 　　在西方国家的大公司中不同职位的员工其薪酬组合的结构是不相同的蓝领工人的长期激励部分相对较小而高层经营管理人员的长期激励所占的比重很大目前美国有50％以上的公司制企业使用长期激励计划据了解美国规模100亿美元以上的大公司其首席执行官的薪酬构成是基本年薪占17％奖金占11％福利计划占7％长期激励计划占65％近20年来美国企业竞争力的提高这种长期激励功不可没然而到了20世纪90年代末期期权