EVA的作用1.docVIP

EVA在业绩管理中的作用 ? ??? 一、EVA的的内涵 ??? EVA代表的是税后经营净利润扣除总资本成本的净值，其公式为： 　　EVA=税后经营净利润—资本成本。 　　其中资本成本是债务资本成本与权益资本成本的和。EVA是从股东角度定义的利润，真正反映了股东价值的创造。如果EVA0？表示股东权益得到增加，企业处于盈利状态；EVA＝0，表示企业获得的利润正好满足债权人和股东的预期，股东的权益和公司的价值没有实质性增加； EVA0，则表示企业获得的利润不能完全弥补企业的全部资本成本，股东权益和企业的价值都减少了。有时企业当期的会计净利润上升未必能够使企业的EVA也同时上升，某些时候反而会下降。下面举一个简单例子： ????? ??? 甲企业EVA＝甲企业的息前税后利润－甲企业的总资本成本?＝12－60×5％－40×10％＝5（万元） ??? 乙企业EVA＝14－100×5％－100×10％＝－1（万元） ??? EVA考虑了投入资本的成本，认为股权资本不是免费的，只有当股权资本成本像其他经营成本一样在收入中扣除，所得到利润才是真正的利润。因为股权资本具有机会成本，当股东决定投资于某个公司时，他就会放弃其他投资机会获得的利益。这部分放弃的利益，对股东来说就是其投入该公司的机会成本。只有当股东从该公司获得的回报高于其投入资本的机会成本时，投资才具有价值，这就是EVA的核心思想。 ??? 二、EVA评价指标的计算方法 ??? E实）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）等，而后得到税后经营净利润（NOPAT），然后再按照以下公式进行计算： ??? EVA=税后净营业利润－加权平均资本成本=税后净营业利润－计算的E ??? 债务资本=短期借款＋一年内到期长期借款＋长期负债合计； ??? 股本资本=股东权益合计＋少数股东权益＋坏帐准备＋存货跌价准备＋累计税后营业外支出－累计税后营业外收入－累计税后补贴收入； ??? 加权平均资本成本率=股本资本成本率×（股本资本/总市值）＋债务资本成本率×（债务资本/总市值）×（1－所得税率）； ??? 股本资本成本率=无风险收益率＋β×市场风险溢价； ??? 债务资本成本率按3～5年期银行贷款基准利率。 ??? 三、基于EVA的业绩评价 ??? 企业的经营业绩评价可以为利益相关者提供决策依据，是企业经营管理的有效工具。在传统的业绩评价指标中，比较常用的指标有净利润、净资产收益率、投资报酬率等。这些会计指标虽然在一定程度上能用来评估企业的经营业绩，但不能真正反映企业的经营效果或为股东创造的价值。 ??? 以EVA作为业绩评价指标，可以使管理人员明白，所有能够增加税后经营净利润和减少资本成本的措施都将增加EVA，从而达到提升管理人员所在部门的经营业绩及其个人业绩的目的。为了增加经营利润，管理层需要运用更加科学和完善的管理制度，以提高运营效率，优化资源配置，增加产品或服务的竞争力。 ??? 与传统的财务指标相比，在EVA指标体系下？不同来源的资本有不同的成本。追求高的EVA，就必须尽量降低资本成本，这就取决管理层对融资策略的选择。企业选择了最优的融资策略，就可以使EVA达到最大化。其次，EVA指标更着眼于企业的长期发展，为了能够使EVA长期稳定的增长，管理层愿意在新产品的研究和开发，人力资源培训等方面进行投资，从而使企业能够得到长远的发展。 ??? 四、基于EVA的激励机制 ??? 企业建立激励机制的目的是为了协调股东和管理者之间的利益关系。将EVA引入到激励机制以后，管理者的目标就是实现EVA的最大化，而EVA最大化所带来的结果正是股东所追求的股东财富最大化。 ??? 基于EVA的激励机制中，管理薪酬的公式如下： 　　红利=目标红利+Y%（EVA-预期EVA增量） ??? 上述公式中，目标红利是在取得预期EVA值后取得的比较固定的红利，EVA代表的是本期EVA增量，EVA与预期EVA的增量的差额表示超额EVA增量，Y%表示超额EVA增量计入红利的比例。 ??? 在EVA红利计划中，超额的EVA增量提高，管理者本年所获得的红利就会提高；超额EVA增量小于零时，管理者就会遭到“惩罚”，红利收入明显减少。而且红利发放上不封顶，下不保底。其次，红利发放额是由红利银行收支平衡状况确定的，而不是依据当年挣得的红利数额。即每年只支付一定比例的红利，剩余的红利作为积累转到下一年度。这种制度可以更好地挽留员工，特别是那些优秀的管理者，因为一旦他们决定离开公司，就会失去获得积累多年的奖金的机会。 ??? 五、EVA评价指标对业绩评价管理的积极意义 ??? 1.EVA评价指标在斯特恩——斯图尔特公司中的应用实例 ??? 斯特恩。斯图尔特（Stern.Steward）在最初建议用 E