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老凤祥上市公司股票投资可行性分析 H1369130 张晶雪 一.老凤祥企业的基本面分析 行业基本面分析： 中国是世界上重要的珠宝首饰生产国和消费国。近年来，得益于国民经济的飞速发展和居民可支配收入的提高，我国珠宝首饰行业呈现了高速发展的态势。中国珠宝首饰行业年销售总额连续多年高速增长，2009年达到2200亿元，2010年销售总额达到2500亿元，同比增长13.64%，其中网购市场增长迅猛。2011年限额以上金银珠宝企业的零售总额达1837亿元，同比增幅42.1%，其增幅高于17.1%的社会消费品零售总额的增长。目前我国珠宝首饰消费品种呈现出多元化的发展趋势，除传统的黄金首饰外，翡翠、玉石、铂金、钯金、钻石、宝石首饰的销售增长也非常明显。近年来，中国奢侈品市场已逐渐步入快速崛起阶段。随着富裕群体的快速增加，预计2015年中国将超过日本成为世界上最大的奢侈品市场。随着城镇居民收入不断增加，中国的奢侈品市场未来将在各线城市全面飞速发展，珠宝需求将进一步扩大。今后一个时期，中国黄金珠宝首饰消费将保持旺盛的增长势头。在未来几年，中国珠宝首饰产业将以年增长率大于15%的速度持续发展，中国将成为全球最具竞争力的珠宝首饰加工和消费中心，成为世界最大的珠宝首饰市场。奢侈品作为现代商业社会中不可或缺的组成部分，在西方社会有着长远的历史。虽然中国是奢侈品的新兴市场，但是其发展之迅速却不得不让各大奢侈品牌所重视，中国市场在全球奢侈品市场的地位因而显的日益重要，众多奢侈品品牌从而加快了进入中国市场的脚步。近几年，中国奢侈品市场的增长逐年攀升，掀起了一场奢侈品消费热潮。然而2012年起，中国经济增长开始回落，新一届政府领导人加大反腐力度打击，又加上中国奢侈品消费者对奢侈品消费的理性和理解加深，多数品牌开始遭受市场寒流。面对如此情形，各品牌需要做出市场策略调整，以适应市场的一系列变化。自有资本的效率较为稳定，投资获得的收益稳定，而且从季节性的变化来看，企业均临近年底净资产收益率越高，说明年底收益较好，需求量大。 因为总资产的收益较好，所以老凤祥的资产报酬率相对较高，总资产报酬率等于息税前利润/平均资产总额，反应资产的获利能力。该比值越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。 而老凤祥的成本费用利润率在行业中稍稍偏低，成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%，这个指标不大，说明盈利能力一般，公司可以降低成本增大利润， 相对可以用较少的成本而获得更大的利润，且公司每年中每个季度的成本费用利润率比较，大体一致，表明两公司每年的成本利润保持稳定，有利于公司的稳定发展。 2.盈利能力分析： 但老凤祥的总资产周转率存货周转率却较高，说明老凤祥的总资产和存货周转能力比贵州茅台强，总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标，其计算公式为：总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额X100%，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明老凤祥企业总资产周转速度快。促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。企业的经营较为顺利。， 但老凤祥得应收账款周转率却相对行业龙头较低，说明茅台的赊销收入较多，需求量较大，但有时不能及时收回，公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。且老凤祥收回赊销收入的时间较长，不能保证短时间可以大量收回，客户信誉一般，总的来说，老凤祥营运能力较好，但盈利能力一般。 偿债能力分析： 但老凤祥的未来发展能力较好，2015年的增长能力较强，2014年年末老凤祥的主营业务收入增长率均低于2015年3月到9月数值，说明这两个企业2015年发展加快，资产负债率方面，老凤祥的资产负债率远远高于贵州茅台，说明老凤祥来源于债务方面的资金较多，而且老凤祥的资产负债率超过了50%，说明对债权人没有足够的 保障，如果没有足够的资金保证能偿还负债，则企业将发生破产的风险。而