豆类产业链讲述.pptx

2015-2016年度豆类产业链解析 作者：创元期货研究所 杜静贤 时间： 2015年11月 目录 行情回顾 市场成因 热点日历 操作建议 2013年豆一行情回顾 豆一指数周线图（数据来源：文华财经） 2013年初，豆一指数整体延续弱势下跌态势，夏季时跟随美豆天气炒作起伏较大，另外第四季度由于取消收储的消息传出，有所回落；近期，则因收储托市而走高。 豆粕行情回顾 行情回顾 豆粕指数月线图（数据来源：文华财经） 2013年初，豆粕指数小幅反弹；然后，三月初受头肩顶压力，以及H7N9禽流感利空影响，震荡走跌，大幅回落至低点3056；接着，五月末美豆天气炒作开始，八月产区干旱将指数推至年内高点3621；十月过后由于美豆产量超出预期和预期南美大豆增产，以及近期受国内禽流感影响，豆粕指数震荡走跌至今。 一， 豆油行情回顾 行情回顾 豆油指数月线图（数据来源：文华财经） 2013年在春节消费旺季过后，豆油延续2012年跌势；然后，在天气炒作期间随美豆小幅反弹，又在十月过后提前炒作双节消费需求，使得豆油指数在八月初与十月初的两个低点形成双底；然而，到了十二月，由于消费旺季不旺且全球大豆丰产预期深化，豆油再次破位寻底。 一， 美豆行情回顾 行情回顾 美豆指数周线图（数据来源：文华财经） 2013年除了天气炒作期间美豆出现大幅波动外，整体延续下降趋势。 一， 市场成因-政策 1.1，2013年底维持4600元/吨价格收储 年份 2008 2009 2010 2011 2012 2013 收购标准和量 等内大豆，预计分批收购共725万吨。 国标三等，敞开收购。 国标三等，敞开收购。 新国标三等，敞开收购。 国标三等，敞开收购。 国标三等 收购时间 2008.10.20-2009.6.30 2009.12.1-2010.4.30 2010.11.1-2011.04.30 2011.11.23-2012.4.30 2012.12.14-2013.4.30 截止到2014.04.30 收购价格 （元/吨） 3,700 3,740 3,800 4,000 4,600 4,600 1.2，2014年收储取消，改为目标价格补贴 “2014年，启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点，探索粮食、生猪等农产品目标价格保险试点，开展粮食生产规模经营主体营销贷款试点。继续执行稻谷、小麦最低收购价政策和玉米、油菜籽、食糖临时收储政策。” 由于收储时间将延续到4月30日，前期随着收购量的增加，豆一价格逐渐抬升，目前1405至4700压力位回落。 国家发改委、财政部等方面是在去年四五月，先后公布了棉花、大豆的目标价格补贴政策。在目标价格政策试点一年多后，相关部门发现，在具体的执行过程中，目标价格补贴也并不算完美，而且还存在像操作难度大、实施成本高等较为复杂的问题和矛盾。 二， 1，政策因素 2，供需分析 市场成因-供需 2014年1月全球大豆供需平衡表（数据来源：USDA，单位：百万吨） 11年以来全球大豆连续两年增产，使得大豆原料供应日益充足。 2.1，全球大豆供应压力增加 二， 　 时间 期初库存 产量 进口 国内压榨量 国内总需求 出口 期末库存 全球 2013/14 56.19 283.15 111.71 241.28 275.73 112.64 62.68 2014/15 Est. 62.68 318.68 122.08 261.5 299.24 126.62 77.58 2015/16 Proj. 77.58 321.02 125.67 273.36 312.33 129.08 82.86 美国 2013/14 3.83 91.39 1.95 47.19 50.09 44.57 2.5 2014/15 Est. 2.5 106.88 0.9 50.98 54.91 50.17 5.21 2015/16 Proj. 5.21 108.35 0.82 51.44 55.06 46.68 12.65 巴西 2013/14 15.33 86.7 0.61 36.86 39.86 46.83 15.95 2014/15 Est. 15.95 96.2 0.31 39.9 42.95 51.11 18.39 2015/16 Proj. 18.39 100 0.3 40 43.1 57 18.59 阿根廷 2013/14 20.96 53.5 0 36.17 40.57 7.84 26.05 2014/15 Est. 26.05 60.8 0 40.19 45.18 10.57 31.1 2015/16 Proj. 31.1 57 0 42