资金成本预测讲述.ppt

复习旧课 利用excel设计工资表 基本工资数据输入 设置工资项目 固定工资项目 浮动工资项目 学习任务4-2 EXCEL在资本成本中的应用 一、资本成本理论知识 （一）债务资本成本 （二）权益资本成本 （三）综合资本成本 二、在EXCEL工作表中建立资本成本计算模型 （一）债务资本成本 债务资本成本主要是利息和筹资费用，因利息计入税前成本费用而起到了抵税作用，企业实际负担的利息为：利息X(l-所得税税率） (1)长期借款资本成本。不考虑资本的时间价值： K 借款年利息X(1-所得税税率）借款利率X(1_所得税税率） -借款本金x(〗—借款筹资费率）_1一借款筹资费率 (2)债券资本成本。当债券平价（按票面价）发行时，债券资本成本的计算方法与长期借款资本成本的计算方法是相同的。当债券溢价或折价发行时，债券筹资额为债券的实际发行价格，利息则按票面利率和票面价格计算，以此为依据计算资本成本。 （二）权益资本成本 留存收益成本=预期年股利率+普通股股利年增长率 (1)优先股资本成本。优先股的资本成本包括支付的股利（股息）和筹资费用。发行优先股筹集资金需支付发行费用，而且优先股股利通常是固定的，这类似于债券，但优先股的股利只能从税后利润中支付，不像债券利息那样具有抵税作用。 按发行价确定的优先股筹资额x(1—优先股筹资费率） (2)普通股成本。普通股的资本成本包括筹资费和使用费两部分，使用费即股份公司支付给股东的股利。普通股的资本成本可以看作投资者购买某一风险水平的普通股所要求得到的最低收益率 普臓成本：普通股筹资额t年股普4股筹资费率）+普通股股利年增长率 （三）综合资本成本 由于受多种因素的制约，企业不可能只使用单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金，这就需要测算企业全部长期资金的综合成本。综合资本成本通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均后确定，因此，综合资本成本又称为加权平均资本成本。 综合资本成本-X第W种个别资本成本X第m种个别资本占全部资本的比重 二、在EXCEL工作表中建立资本成本计算模型 (一)不考虑资本时间价值情况下债务资本成本的计算 设计Excel计算模型，定义B7单元格 公式：=B3*(1-B6)/(1-B5) 公式定义完毕，立即显示结果，资本成本为6.03%。 （二）考虑资本的时间价值债务资本成本计算方法 1、利用Excel的单变量求解的方法。 步骤1：设计Excel计算模型，在G3单元格中录人目标函数的计算公式： =A3*(1-D3)-PV(F3,C3,-A3*B3*(1-E3),-A3) 公式的意义为计算资本的流量，其中A3*(1-D3)计算的是资本的流人量，PV(F3,C3,-A3*B3*(1-E3),-A3)计算的是资本的流出量。 . 步骤2：执行“单变量求解”命令，在出现的“单变量求解”对话框中，“目标单元格”确定为$G$3,“目标值”定义为0，“可变单元格”定义S$F$3,单击“确定”按钮，出现单变量求解状态对话框，再单击“确定”按钮，求解得到长期借款的资本成本，如图5-6所示。 2、利用Excel的IRR函数的方法。 设计Excel计算模型。 单元格A6为筹资净额（资本流入），公式为：=A3*(1-D3) 单元格B6到G6分别是各年的税后利息支出额和还本额，即资本的流出量。 第一年至第五年为各年支出的税后利息，第六年除了税后利息支出外，还包括一次性还本额。 F6=E6=D6=C6=B6=-$A$3*$B$3*(1—$E$3) G6=-$A$3*$B$3*(1-$E$3)-A3 G2为长期借款资本成本计算单元格，公式为：=IRR(A6:G6) 公式定义完毕，G2单元格立即显示结果。 IRR函数的功能是：返回由数值代表的一组现金流的内部收益率，内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收人（正值）。 语法 IRR(values,guess)　　values 为数组或单元格的引用，包含用来计算返回的内部收益率的数字。　　· Values 必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返回的内部收益率。　　· 函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。　　· 如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。　　guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。　　·WPS表格 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始，函数 IRR 进行循环计算，直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。　　· 在大多数情况