基金仓位创年新高.doc

　 基金仓位创今年新高 仓位继续提升空间不大 基金分析师：吴先兴 SAC执业证书编号:S0850209070660 wuxx@ 021联系人：陈瑶 021 根据2010年10月15日至2010年10月21日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2010年9月27日至2010年10月14日期间（剔除国庆七日假期，以下称“上期”）测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均从上期的81.48%提升至本期的83.66%，增加了2.18个百分点，创今年以来仓位新高。 图 1 基金平均测算仓位创今年以来新高 资料来源：海通证券研究所  股混开基整体提高仓位。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。从基金类型上看，本期股票、混合型基金整体仓位水平均不同程度升高。股票型开放式基金平均仓位由85.36%升至87.28%，平均增仓1.92%；混合型开放式基金平均仓位由77.09%升至80.32%，平均增仓3.24%。基金仓位增加可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期大幅上涨10.29个百分点。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位的应为86.54%，被动增仓1.18%，而目前股票型基金的仓位是87.28%，说明股票型基金进行了主动增仓，增仓幅度达到0.74%。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应被动提升至78.77%，而目前混合型基金的仓位估算为80.32%，即混合型基金整体亦发生主动增仓，且幅度为1.55%。 近六成基金主动增仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票型基金中，本期六成基金仓位升高，41.51%仓位增幅在5%以上，其中21.38%增仓幅度超过10%；减仓方面，31.45%基金仓位降低，近两成基金仓位缩水超过5%，仅13.21%基金减仓幅度超过10%。对于混合型基金，60.63%仓位增加，近四成基金增仓幅度在5%以上，其中增幅超过10%的占24.41%；减仓方面，本期33.07%的混合型基金仓位缩水，16.54%减仓幅度在5%以上，仅11.02%仓位降幅超过10%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场上股票、混合型基金以主动增仓为主。具体情况如下图所示： 图 2　本期近六成股票型基金主动增仓 资料来源：海通证券研究所 图 3　本期近六成混合型基金主动增仓 资料来源：海通证券研究所 可以看出，本期市场上近六成股票、混合型基金进行主动增仓，比重分别为56.60%和57.48%，且各有40.88%和47.24%的基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。具体来看，本期股票型基金中，各有16.35%和14.47%的基金主动增、减仓超过10%，20.75%的基金主动增仓5%到10%之间，占主动增仓基金的36.67%，另外有21.38%的基金主动减仓5%以内，占主动减仓基金49.28%，比重最大。混合型基金中，18.90%主动增仓超过10%，13.39%主动减仓10%以上，本期混合型基金主动增仓5%以内的占比最大，为24.41%，另外有22.83%的基金主动减仓不超过5%。 从基金公司来看，60家基金公司，本期36家进行主动增仓。其中，农银汇理（16.53%）、国海富兰克林（15.75%）、中银（15.54%）、国联安（14.97%）和摩根士丹利华鑫（11.39%）基金管理公司主动增仓幅度较大，超过10%。主动减仓方面，以宝盈基金管理公司主动减仓幅度最大，为-21.31%，降幅超过20%。 大型基金管理公司仓位上调。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表1），本期大型基金公司平均仓位为84.17%，相比于上期，增加了1.9个百分点。多数基金管理公司提高仓位。具体来看，华夏（7.60%）基金管理公司仓位增加最多，嘉实（5.63%）、南方（5.40%）增幅较大，易方达（-6.70%）仓位降幅最大，领衔减仓基金公司。分析基金公司主动增减仓情况，本期多数基金公司主动增仓，但在增减仓幅度上仍存在分歧。本期，华夏（5.82%）和易方达（-8.08%）基金管理公司分别位于主动增、减仓大型基金公司之首。 表1 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司主要进行主动增仓 名称 排名 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓