宏观经济分析,四季度的股票市场预测.doc

目录 I. 宏观经济政策及运行总体分析 2 II. 2013年三季度宏观经济运行分析 3 一、经济回升向好趋势加强 3 （一）GDP 增速回升强劲 3 （二）物价水平温和上涨 4 （三）就业形势继续向好 5 （四）外汇储备增长放缓 5 二、三大需求结构改善。 6 （一）消费名义增速保持稳定，实际增速有所回落 6 （二）固定资产投资高位回落，投资结构继续改善 7 （三）对外贸易加快恢复，进出口结构更趋平衡 8 三、政府、企业和居民收入大幅增长 9 四、货币供应量增速高位回落，新增信贷规模大幅下降 10 III. 2013年四季度股票市场预测 11 一、各指标对股市的影响 11 （一）国民经济形势对投资的影响： 11 （二）经济周期对股市的影响 12 （三）通货膨胀对股市的双重作用 12 （四）货币供给量对股票价格的正比关系。有三种表现 12 （五）物价变动对股市的影响 13 （六）汇率变动对股市的影响分析 13 （七）利率变动对股市的影响分析 14 二、2013 年四季度经济发展形势预测 14 （一）社会消费品零售总额增速加快 14 （二）固定资产投资继续回调 14 （三）进出口恢复性增长趋势不改 14 （四）物价上涨压力加大 14 三 、 2013 年四季度股票市场预测 15 （一）A股市场整体判断 15 （二）各指数预测 15 （三）行业选择逻辑及行业配置和个股建议 16 （四）部分板块预测 16 （五）四季度总体展望 17  I. 宏观经济政策及运行总体分析 股市作为资本市场的一部分,必然和国民经济密切相关,有着几百年历史的西方股市已充分证明了这一点。然而,就我国而言,20多年来经济一直处于高速增长状态,即便是这几年全球经济都不景气的时候,我国GDP始终保持在7%左右的增长率,但股市却总是跌宕起伏,尤其是去年下半年以来,走势低迷,与经济的持续增长形成较大反差。我们认为最根本的原因是我国股市仍然属于新兴市场,影响股市走势最主要的还不是如宏观经济等外部因素,而是内部的结构性原因。结构需要完善,供求终将平衡,但这需要一个过程,而在这个过程中所提出的各种解决方案(包括如加入WTO之后金融开放方面的承诺等),都会成为影响股市走势的最直接因素。 2013 年三季度，经济回升向好势头进一步加强，GDP 同比增长11.9%，比上年同期加快5.7 个百分点，比2012 年全年加快3.2 个百分点。从三次产业看，第一产业增加值增长3.8%，比上年同期提高0.3 个百分点；第二产业增加值增长 14.5%，比上年同期提高9.2 个百分点；第三产业增加值增长10.2%，比上年同期 提高2.8 个百分点。 中国货币政策的调控节奏，包括货币供应量的增长速度跟货币投放量的增长速度得到了比较好的控制。中国的货币供应量的速度，从去年27.7降到了今年3月份的22.5。信贷投放规模2.6万亿，这个指标反映的比较好。宏观经济上，整个工业保持比较快的增长速度，增长了19.6%。需求上，第一投资增长速度从去年第四季度逐步回落，今年三季度增长了25.6%，比去年同期回落了3.2个百分点，如果去年同期投资品的价格下降1.8，今年估计增长了2%以上，实际投资量在三季度下降了接近5%，把中国投资增长对经济增长率的贡献至少拉下了2个百分点。消费增长，我们看消费品零售总额比去年三季度回落了0.3个百分点。在进出 口上，出口比较快，进口也更快， 3月份我国还出现了75亿左右的逆差。但同时，经济运行中也存在国际贸易保护主义抬头、人民币升值压力加大、干旱地震灾情严重、通胀预期强化、节能减排任务艰巨等突出问题。 综合判断，2013 年四季度，世界经济将持续向好，国内刺激政策效果会继续显现，同期基数依然较低，企业回补库存阶段仍将延续，预计国民经济将继续全面恢复，工业生产与三大需求增长速度将保持较高水平，但受基数因素影响，部分指标增速略低于三季度，GDP 增幅将达到10.7%左右。下半年，由于库存回补阶段趋于结束、刺激政策边际效应递减、基数较高等不确定因素，经济运行将趋于平稳，全年经济增长可能呈现前高后低的走势。 II. 2013年三季度宏观经济运行分析 一、经济回升向好趋势加强 今年以来，国家应对国际金融危机各项政策措施的效应继续显现，工业生产强劲拉升，内需趋于平衡，外需明显改善，经济发展模式逐步从政策拉动型向内生增长型转变。 （一）GDP 增速回升强劲 由于受国际金融危机严重冲击影响，我国经济增长速度在2012 年三季度降到6.2%的低点，之后经济增长逐季提速，第二、三、四季度GDP 分别增长7.9%、8.9%、10.7%。今年三季度，经济回升向好势头进一步加强，GDP 同比增长11.9%，比上年同期加快5.7 个百分点，比2012 年全年加快3.2