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ETF套利 　 刘浩 2012.07.10 什么是ETF ETF概念：交易型开放式指数证券投资基金。 “(ExchangeTradedFund,缩写ETF),简称“交易型开 放式指数基金,又称交易所交易基金。  ETF简介 ETF（Exchange Traded Fund）是指交易型开放式指数基金。基金的名称突出了三个特点：一是基金可在交易所进行买卖；二是基金可以象开放式基金一样进行申赎，不过对价是一篮子股票而不是现金；三是基金是完全复制指数的指数型基金，例如华夏50ETF（510050）的净值与上证50 指数保持高度的一致。 投资者购买ETF 除了可以象其他指数型基金获取同步于指数的收益外，还可以利用ETF 的“申赎规则” 以及“现金替代规则”进行套利交易，具体包括瞬时套利、延时套利、事件套利三种模式。同时，套利交易赋予了投资者新的交易手段，可以实现T+0 交易、卖空股票等四大功能。 ETF简介 ETF管理的资产是一揽子股票组合，如50ETF，其成分股为上证50指数。目前市场上交易的ETF品种有： 1、华夏上证50ETF （代码:510050） 2、华安上证180ETF （代码:510180） 3、友邦华泰红利ETF （代码:510880） 4、易方达深证100ETF （代码:159901） 5、华夏中小板ETF （代码:159902） 6、工行上证央企50ETF （代码:510060） 7、交银180治理ETF （代码:510010） 8、南方深成ETF （代码:159903） 9、博士超大盘ETF （代码:510023） 50ETF前十大成分股 股票代码 股票简称 股票数量（万股） 600036 民生银行 13402 600016 建设银行 23574 601318 中国联通 3431 601328 中国银行 25177 601166 招商银行 8129 601088 宝钢股份 11743 600519 上港集团 3369 600837 中国石化 422 601601 浦发银行 10558 50ETF申购赎回的基本单位为100万份 ETF套利 由于ETF是以一揽子股票组成的开放式基金，理论上其交易价格必须等于这一揽子股票的总价值，否则就存在套利机会。 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格 ×（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1 ＋ 中国联通成交价×权重2 ＋ … … ETF套利 折价套利 当ETF的市场价格一揽子股票的价值（市值净值） 买进ETF--转换成股票--卖出 溢价套利 当ETF的市场价格一揽子股票的价值（市值净值） 买进一揽子股票--转换成ETF--卖出 ETF套利 ETF套利操作案例 紫线：ETF净值 白线：ETF市值 三个步骤：ETF成分股的买入、申购和ETFS基金份额的卖出。在ETFS交易软件里，使用者可以通过同一个按键来实现ETFS的三个套利步骤，如下图： ETF套利 ETF套利 折价套利实例： ETF套利 折溢价幅度一般在3厘以内； 超过3厘就有机会进行套利； 假如某日某时上证50ETF二级市场价格,即50ETF显示价格为0.865元,申购赎回基金参考净值IOPV为0.879元(即上证50ETF基金净值估计值),则投资者进行套利的过程为: 1、二级市场买入50ETF至少100万份,则买入100万份ETF基金所需资金为0.865×1000000×(1+0.25%)＝867162.5元,其中缴纳交易佣金费率为0.25%。 2、将买入的100万ETF基金在一级市场上向基金公司进行赎回,得到一篮子股票,其中要向券商缴纳0.5%的申购赎回费,计5000元。 3、同时,将得到的一篮子股票于二级市场同步卖出,卖出金额估计为0.879×1000000×(1-0.3%-0.1%-0.1%)＝874605元,其中缴纳0.3%的佣金、0.1%的印花税、0.1%的过户费。 4、套利差价收益为:874605-5000-867162.5＝2442.5元。 在该例折价套利投资过程中,这一系列操作程序可以借助ETF套利软件在短期内迅速完成,可以减少价格变动带来的市场风险,上述收益计算也是在市场价格没有发生变化的假设前提条件下进行的；如果投资者能够获得佣金、申购赎回费用的优惠,则套利收益大大增加； 常用概念