法制水平、审计行业专业性与管理层代理成本论述.pdf

当代财经 Contemporary Finance ＆ Economics ————————— 收稿日期：2011- 01- 05 基金项目：教育部人文社科青年基金项目 （10YJC790300）；江西省社会科学“十一五”（2010 年） 规划项目 （10YJ78） 作者简介：谢盛纹，厦门大学在站博士后，江西财经大学会计发展研究中心教授，博士，主要从事审计理论与方法研究。 2011年第3期 总第316期 当 代 财 经 CONTEMPORARY FINANCE ＆ ECONOMICS NO．3 ， 2011 Serial NO．316 一、引言 企业不仅在产品市场和要素市场展开竞争，在相关制度安排上也存在竞争，其中管理层代理成本 就是影响企业各种制度竞争优势的主要因素。Jensen 和 Meckling (1976)认为，若资本市场完全理性， 则外部投资者将能预见到企业内部的代理成本 （包括管理层代理成本），并降低对企业价值的评估，[1] 即代理成本所导致的企业价值损失最终将全部由企业的内部人承担。在完善的资本市场条件下，公司 将通过引入外部监督，以降低内部管理层代理成本，提高企业市场价值。国内已有研究大都是关于公 司内部特征、董事会特征、股权结构特征对管理层代理成本的影响以及管理层代理成本产生的经济后 果 （投资者行为、资本结构、持有现金价值等） 方面的研究，并且提供了一些降低管理层代理成本的 建议。然而在管理层代理成本的外部监督方面，尤其是关于会计师事务所审计行业专业性对被审计单 位管理层代理成本影响方面却鲜有研究。本文拟从会计师事务所审计行业专业性视角提供有益于降低管 理层代理成本的建议，进一步完善公司的外部治理机制，并为会计师事务所的发展模式提供经验支持。 在经济全球化的大背景下，我国资本市场经过近十年的培育和发展，使得完善我国公司治理结构 与优化资本结构、改善信息不对称下的委托代理关系，降低管理层代理成本必然地联系在一起，进而 以此为契机为提高我国会计信息的质量、规范资本市场运作和提升企业竞争能力寻找突破口。本文以 2001- 2008 年我国上市公司为研究样本，从会计师事务所审计行业专业性与上市公司管理层代理成本 法治水平、审计行业专业性与管理层代理成本 ——来自我国上市公司的经验证据 谢盛纹 （厦门大学 工商管理博士后流动站，福建 厦门 361005） 摘 要：文章以 2001 - 2008 年我国上市公司为研究对象，对我国会计师事务所审计行业专 业性与上市公司管理层代理成本之间的相关关系进行经验性研究。发现会计师事务所的审计行业专 业性与公司管理层代理成本显著负相关，这表明会计师事务所审计行业专业性具有降低公司管理层 代理成本的作用，同时在控制了内生性影响后，发现文章的结论不受影响，选择具有较高审计行业 专业性的会计师事务所更有利于公司管理层代理成本的降低。此外，文章进一步基于法治水平视角 进行研究，发现审计行业专业性降低管理层代理成本的作用随着法治水平的提高而降低。 关 键 词：审计行业专业性；管理层代理成本；内生性；法治水平 中图分类号： F239.0 文献标识码： A 文章编号： 1005－0892 (2011) 03－0120－10 120 当代财经 Contemporary Finance ＆ Economics 之间的关系这一独特视角进行经验性研究。研究发现： （1） 事务所的审计行业专业性与公司的管理 层代理成本显著负相关； （2） 考虑到审计行业专业性易产生内生性，使用二阶段最小二乘法模型进 一步研究发现，管理层代理成本确实受到事务所审计行业专业性的影响，选择审计行业专业性越高的 会计师事务所越有利于被审计单位管理层代理成本的降低。另外，还发现在法治水平较低的地区，审 计行业专业性降低管理层代理成本的作用更加明显。 本文其余部分安排如下：第二部分是理论分析与假设发展；第三部分为研究设计；第四部分为实 证结果与分析；第五部分为结语。 二、理论分析与假设发展 （一） 管理层代理成本相关文献回顾 近二十年来，管理层代理成本及其治理问题已成为经济学研究的新热点。比如，在公司所有权集 中度方面，Alchain 和 Demsetz（1972） 指出，所有权分散提高了管理层变更所需的代理权转让成本，[2] 因此，所有者对管理层行为的约束与所有权分散度成反比例关系。Fama 和 Jensen （1983） 指出，在 股权分散的大公司中，可以通过内部决策管理与控制相分离来限制决策代理人损害剩余要求者利益的 权力，从而解决代理问题。[3]Pound （1993） 认为，当公司股权高度分散时，由于监督具有较大的外部 性，每个股东都想“搭便车”，这样就没有一个股东愿意监督管理者；反之，如果股权相对集中于少 数几个大股东