价格弱势难改,通缩风险仍存——.PDFVIP

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 价格弱势难改，通缩风险仍存—— 2015 年 6 月价格数据点评 宏观研究快评 (2015.07.09) 投资要点： ? 一、需求敏感项走势持续分化 6 月 CPI 走势略好于我们的预期，CPI 环比 止跌，但需求疲弱的势头幵改变。环比来看，CPI 一级分项中，食品项环 比连续四月下行，但受猪肉、蔬菜价格回暖带动，本月降幅显著收窄至 0.1%；烟酒及用品项环比涨幅依然显著（环比上行 1.7%），显示烟草消费 税上调对价格的影响仍在持续；而我们持续关注的需求敏感项维持分化 走势，租房价格环比上涨 0.3%，连续七个月维持上升势头，而耐用消费 品、建房及装修材料价格依然弱势，显示当前地产回暖力度偏弱，对需 求的带动十分有限。 ? 二、工业下行趋势未见好转 6 月 PPI 同比下降 4.8%，环比降幅如期走扩 至 0.4%。行业环比数据显示，煤炭、黑色金属、非金属矿物等产业链均 延续下行趋势；有色金属产业链在经历了 4、5 月短暂反弹后再度出现环 比下行；石油产业链中，仅石油和天然气开采业录得环比大幅上行，石油 加工、化学原料以及化学纤维制造业等 6 月均呈环比下跌势头。设备制造 方面，汽车制造业在经历数月下跌后环比转正，通用设备制造业当月环比 止跌，而铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及计算机、通 信和其他电子设备制造业均延续下行趋势。整体来看，需求丌足的迹象普 遍存在，PPI 下行趋势难见好转。 ? 三、平减指数微幅上升，通缩风险仍存 6 月价格数据估算 GDP 平减指数 微幅上升，通缩风险有所缓解，但近期南方持续雨季，开工率持续丌足， 工业品价格多数下行，加速了实体经济实质性出清阶段的到来，而地产回 暖对价格的带动偏弱，食品价格整体仍在下行，需求丌足持续，经济通缩 风险依然大于通胀，货币政策维持宽松以支撑更加积极的财政政策将是下 阶段政策导向，预计三季度价格数据将依然维持弱势。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010 Email：gaoqian@ 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010 Email：zhuqb@ 联系人：胡瑜 Tel：010 Email：huy@ 相关研究 《美国非制造业景气程度回升，内需 增加，就业下滑—6 月美国非制造业 PMI 数据简评》 2015-07-07 《希腊退欧风险升级，或将重启新一 轮谈判—7 月 5 日希腊公投简评》 2015-07-06 《美国就业市场基本维稳—2015 年 6 月美国非农就业数据简评》 2015-07-03 《经济仍处下行通道——2015年 6月 经济数据前瞻》 2015-07-03 《制造业温和扩张，经济增长动能依 然较弱—2015 年 6 月制造业 PMI 简 评》 2015-07-02 《美国制造业景气程度继续回升，支 撑 9 月加息预期—6 月美国制造业 PMI 数据简评》 2015-07-02 证券研究报告 宏观研究快评 2015 年 07 月 09 日 股票报告网整理 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2页 正文目录 一、需求敏感项走势持续分化 ...................................................................................................................................................................... 3 二、工业下行趋势未见好转 .......................................................................................................................................................................... 3 三、平减指数微幅上升，通缩风险仍存 .........................................................