2012年重庆市国有文化资产经营管理有限责任公司信用评级.PDFVIP

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融资券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员 2012 年重庆市国有文化资产经营管理有限责任公司信用评级报告 发行主体 重庆市国有文化资产经营管理有限责任公司 主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 概况数据 重庆文资 2008 2009 2010 2011.9 总资产（亿元） 92.97 141.34 152.66 166.57 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 31.36 56.98 58.05 65.28 总负债（亿元） 61.62 84.35 94.61 101.29 总债务（亿元） 42.93 57.83 60.29 65.62 营业总收入（亿元） 50.20 54.14 60.09 42.49 EBIT（亿元） 4.83 6.81 4.42 4.99 EBITDA（亿元） 7.97 10.65 8.58 9.32 经营活动净现金流（亿元） 7.42 9.94 18.99 6.38 营业毛利率(%) 28.71 29.41 30.92 31.82 EBITDA/营业总收入(%) 15.88 19.68 14.27 21.94 总资产收益率(%) 5.31 5.82 3.00 *4.17 资产负债率(%) 66.27 59.68 61.98 60.81 总资本化比率(%) 57.79 50.37 50.95 50.13 总债务/EBITDA(X) 5.38 5.43 7.03 *5.28 EBITDA 利息倍数(X) 2.92 5.38 4.16 3.98 注：2008 年财务数据引用 2009 年审计报告年初数，2009 年及 2010 年数据分 别引用 2010 年审计报告年初数及年末数；2011 年三季度数据未经审计；加* 数据已经过年化。 分析师 杨傲镝 adyang@ 葛 飞 fge@ 电话：(010 传真：(010 2012年 4月 5日 基本观点 中诚信国际评定重庆市国有文化资产经营管理有限责任 公司（简称“重庆文资”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级 展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司在重庆市国有文化资产方面的管 理指导作用、业务的垄断地位以及获得有力的政策支持；近年 来，公司资产规模和收入规模持续稳定增加，现金流水平逐年 提升，整体财务状况较为稳定。同时，中诚信国际也考虑了近 期教材教辅政策的变化、三网融合推进受阻以及未来六大基地 十大项目的建设会加大融资压力等因素对公司未来信用状况 的影响。 优 势 良好的外部环境。重庆市是中央确定的首批文化体制改 革 9 个综合性试点地区之一，是长江上游的经济和文化 中心。重庆市不断发展的经济，为公司的发展创造了良 好的外部条件。 公司具有很强的垄断地位。公司的报业集团、广电集团、 出版集团和新华集团具有很强的区域垄断性，行业进入 门槛很高，公司的资产质量很好。 政府支持力度大。公司是重庆市政府授权经营的国有独 资公司，近几年我国不断加大对文化产业的支持力度， 相关产业政策的出台为文化产业发展创造了良好的政策 环境，公司得到政府在土地、税收、财政补贴等诸多方 面的大力支持。 公司收入及现金流水平稳步增长。随着销售规模的提升， 近年来公司营业收入和现金流水平稳定增长，其中，广 告制作和代理业务、图书及音像电教产品发行业务收入 占公司营业总收入的比例超过 50%，是公司主要的收入 来源。 关 注 公司业务收入主要来源增长缓慢，受行业政策变动的影 响较大。广告制作和代理业务、图书及音像电教产品发 行业务收入是公司最为主要的收入来源，但是近期广告 业务受重庆卫视转为公益性定位的影响处于下跌态势； 加上近年国家先后出台了中小学教材免费、教材循环使 用等政策，公司教材教辅以及一般图书的销售收入的增 速将会受到一定影响。 面临一定资金压力。未来公司在建拟建项目主要包括十 大书城项目、解放碑时尚文化城项目、物流配送中心等， 投资规模将会继续提升，公司面临一定资金压力，负债 水平将会进一步提高。 2 2012年重庆市国有文化资产经营管理有限责任公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员 公司概况 重庆市文化国有资产经营管理有限责任公司 于 2004 年 12 月经重庆市委、市政府同意批准成立， 于 2005 年 5 月 2