9月17、18日现金流管理课件摘要.ppt

现金流管理 ——风险控制与价值创造 内容架构 企业现金流管理：12345 企业现金流战略风险控制架构 企业现金流营运风险控制体系 企业现金流内部风险控制环节 企业现金流价值创造的DNA 企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素 三维现金流的内在逻辑解析 经营现金流：内生性现金流的源泉 投资现金流：产生内生现金流的前提 融资现金流：资产现金流的起源和补充 分析：哪种情况更好？ 现金流的逻辑 面向历史 经营活动 投资活动 筹资活动 面向未来 现金存量 营运资本需求量 利息费用 资本性支出 现金股利 融资活动 现金流量操纵手法分析 会计选择 利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地 理财策略 利用理财策略影响现金流的发生时间 直接造假 会计选择——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地 公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问题 较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金” 会计选择——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地 按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出 当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金 那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长 理财策略——利用理财策略影响现金流的发生时间 具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式 这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用 这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价 直接造假 在实务中常见三种做法 将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高 配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消化虚增的现金 为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”，同时虚增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部分抵消掉 4种变量：流向、流量、流速、流程 现金流流向的内涵主要包括三个方面 一是指现金流的流入和流出 二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向 三是指现金流的投资方向 这一流向是战略性的，对企业的影响意义重大 多元化战略的内外条件 企业现金流分析的五方面评价指标 偿债性 灵活性 盈利性 增长性 结构性 权重？议而不决 五十名中高层参与评价 指标加权平均量化表 指标加权平均量化表 企业现金流战略风险控制架构 良性增长 可持续增长率 价值创造 经济增加值 可持续增长率 可持续增长率(self-sustainable growth rate,g) 营运效率和筹资政策不变 ROE（Retain On Equity）=净利 / 期初权益 这就是可持续增长率的期初模式 权益净利率的现金流量视角 经济增加值的计算思想（EVA，Economic Value Added） H公司的税后利润为3500万，净资产为1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是12%，所以 EVA=3500-18000*0.12=1340万 续上例，假设公司债务为0.9亿，利率为8%，所得税率25% EVA=息前税后利润－全部资本费用 （3500+9000×6%）－（18000×0.12＋9000×6%） 4040－27000×10％＝1340 27000（4040/27000－10％）＝1340 27000（14.96%-10%） ＝1340 EVA=投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资金成本） EVA=C ×（ROIC-WACC） 经济增加值的定义及计算公式 ——《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》 经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，计算公式 经济增加值=税后净营业利润-资本成本 =税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 资本成本率的确定 中央企业资本成本率原则上定为5.5% 承担国家政策性任务较重且资产通用性