利好频传,铁矿石低位回升.docx

PAGE \* MERGEFORMAT9 利好频传，铁矿石低位回升 ——2014年大商所铁矿石期货研究员评选 摘要提示： 尽管近期公布的宏观经济数据下滑，但国内经济下行风险依然处于可控范围；而下游需求企稳回升也将助力钢市弱势基本面改善，有利于低位钢价企稳，继而缓解矿价下跌势头。 当前矿商扩产计划大部分已完成，预示着短期铁矿石供给量增加空间不大，矿市供需失衡格局或将转为阶段性弱平衡，有利于缓解供需矛盾给予矿价的压制。此外，矿价在80美元/吨一线受到国内矿山成本较强支撑，限制其继续下行空间。 综上所述，受制于全球主要矿商扩产，铁矿石市场转为结构性供应过剩，长周期来看矿价下行仍是大趋势。然而，短周期来看，今年矿商扩产计划大部分已完成，矿市供需格局也将转为阶段性弱平衡，价格下行态势将受到一定抑制；且80美元/吨一线存较强的支撑，加之矿价季节性强势时期，同样限制矿价继续下行空间，因此不建议过分看空铁矿石价格下行，短期逢低买入为主。 汤祚楚 宝城期货金融研究所 电 话：0571报告日期：2014年10月24日 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 行情回顾 图 SEQ Figure \* ARABIC 1铁矿石主力合约走势 数据来源：博易大师 宝城期货金融研究所 图2 铁矿石现货价格走势 数据来源：博易大师 wind资讯 宝城期货金融研究所 10月份铁矿石价格整体呈现出先扬后抑的走势，前期受钢坯价格疯涨以及钢厂补库带动矿市基本面短期改善的提振，铁矿石价格迎来久违的上涨；但短期利多仍难改矿市弱势格局，矿价持续上涨的动能不足，继而在反弹至高位再度承压下行。具体来看，国庆假日期间，普氏指数在钢坯价格大涨的带动下由前期77.75美元/吨低点上涨至83.75美元/吨，反弹幅度为7.7%；国内铁矿石期价走强更为明显，前主力合约1501由节前537元/吨大幅反弹10%至591元/吨高位。在国际矿价和国内铁矿石期价走强的提振下，国内铁矿石现货价格同样跟涨，国内港口主要品种现货价格多呈现出10-30元涨幅，国产矿也跟涨10-20元。 图3 普氏指数季节性走势 数据来源： wind资讯 宝城期货金融研究所 随着钢市金九银十远去，由于北方矿山减产增加，矿价将步入季节性强势时期，短期来看矿价下跌势头将受到一定抑制，从上面图表中可以看出，四季度矿价下行的概率较少，而2010年、2012年矿价均呈现出近30%以上的涨幅。 政策微刺激加码 图4 固定资产投资与房地产情况 数据来源： wind资讯 宝城期货金融研究所 在必威体育精装版公布的三季度经济数据中，GDP同比增长7.3%，是2009年一季度以来的最低水平；9月工业增加值增速为8%，3季度固定资产投资同比增速为13.4%，9月单月同比增速为11.5%。具体来看，3季度外需是主要增长贡献，内需尤其投资下滑超预期。从对GDP的贡献看，与上半年相比，消费贡献从4%降至2.8%，投资贡献从3.6%降至2%，但出口贡献从-0.2%升至2.6%。目前投资整体乏力，3季度基建投资增速从24%降至18.5%，地产投资增速从12.8%降至10%，制造业投资增速从14.5%降至12.3%，均出现显著回落。整体来看，国内经济下行压力未消，为了确保经济稳定增长，为此经济数据公布后发改委随即批复三条铁路和五家机场的项目，预计后续基建领域的项目还将陆续放出，有效对冲地产投资下滑的负面影响。 必威体育精装版房地产数据显示房地产市场依然低迷，1-9月商品房销售面积7.7亿平米，同比下降8.6%，降幅较前8个月扩大0.3个百分点；9月当月，全国商品房销售面积同比下降10.3%，降幅比前两个月略有收窄。商品房销售额为4.9万亿元，同比下降8.9%，降幅和销售面积同期降幅相比更大。然而，当前地产政策效应逐步累积，房地产销售迎来改善。继各地取消限购后，房地产市场再度迎来利好，央行推出的“认贷不认房”的930地产新政提振市场信心，购房者看房意愿明显增强，签约率大幅提高，预计四季度销售情况有所改善，进而遏制房地产投资增速持续下行。 钢市供需矛盾缓解 图5 钢厂生产与终端采购情况 数据来源： wind资讯 宝城期货金融研究所 在旺季预期以及钢厂利润改善的推动下，粗钢产量9月延续高位运行，继而使得钢价在金九旺季加速下跌。统计局数据显示我国9月粗钢产量为6754.05万吨，同比增长3.24%，对应的日均粗钢产量为225.14万吨，环比增长1.28%，创下历史第二高水平，仅