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第六章 资本成本 一、单项选择题 1. 甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前周期资本成本为k，则正确的表达式为（www.TopS）。 A.95＝10×（P/A，k，3）＋100×（P/F，k，3） B.100＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5） C.95＝5×（P/A，k，6）＋100×（P/F，k，6） D.100＝5×（P/A，k，4）＋100×（P/F，k，4） 2. 下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（www.TopS）。 A.在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系 B.在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率” C.在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策 D.加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础 3. 某企业预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均收益率为10%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（www.TopS）。 A.10.25% B.9% C.11% D.10% 4. 某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（www.TopS）。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值 5. 某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（www.TopS）。 A.8% B.9% C.4.5% D.10% 6. 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（www.TopS）。 A.6% B.2% C.2.8% D.3% 7. 某证券市场最近2年价格指数为：第1年初2500点；第1年末4000点；第二年末3000点，则按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额为（www.TopS）。 A.17.5% B.9.54% C.7.96% D.－7.89% 时间（年末）价格指数市场收益率02500　14000（4000－2500）/2500＝60%23000（3000－4000）/4000＝－25%8、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（www.TopS）。 A.10% B.12% C.9% D.8% 9. 下列各项中，通常资本成本最大的是（www.TopS）。 A.长期借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股 二、计算题 1. ABC公司正在着手编制2010年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。 （2）公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券，尚有5年到期，当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 （3）公司普通股面值为l元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示： 年份2005年2006年2007年2008年2009年股利0.20.220.230.240.27股票当前市价为10元/股； （4）公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资本占45%； （5）公司所得税率为25%； （6）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5； （7）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。 要求： （1）计算银行借款的税后资本成本。 （2）计算债券的税后成本。 （3）要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。 （4）利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第（3）问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。 （5）计算公司加权平均的资本成本。（计算时单项资本成本百分数保留2位小数） 2. 某公司适用的所得税税率为25％，正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下： （1）该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计