国际贸易复习题解析.doc

《国际贸易》复习题 一、论述题： 1 试述美国次级贷危机对于中国经济的影响。 美国次贷危机，即美国房地产市场的次级按揭贷款的危机。是指按揭贷款人没有或缺乏足够的收入/还款能力证明，或者其他负债较重，资信条件较“次”的房地 产的按揭贷款。　　2007年4月，以美国新世纪房屋贷款公司申请破产保护为开端，美国次级按揭贷款的风险开始显露，随后，风险迅速向以次级按揭贷款为支持的各类证券化产品的持有者转移。6月，美国第五大投资银行――贝尔斯登旗下的对冲基金因投资次级债损失面临破产的消息引发了全球范围的金融市场动荡，一度导致全球股市连锁性下挫，形成了一场影响全球的金融动荡，至今尚未结束。美国次级按揭贷款促发金融危机有其深刻的原因和必然性，其中以资产证券化为代表的金融创新工具被过度滥用以及市场约束机制的失灵为此次危机的发生埋下了隐患。美国经济总量占世界的28%，是世界经济的晴雨表。美国次贷危机不可避免地影响到全球经济，从而引发金融市场动荡，波及全球经济增长。从新一轮对外开放的角度考虑，随着中国参与全球化进程的不断深入，次贷危机对我国经济的影响不可低估。 　　一是美国消费需求可能进一步放慢，影响我国实现出口和增长目标。我国直接出口对美国市场依赖较大。2006年我国对美国出口占我国GDP总量的7%左右，美经济增长放慢1个百分点，我出口会下降6个百分点。美国经济下滑和美元贬值对中国出口需求将产生一定的负面影响。 目前中国对美出口主要以电子产品、家具、玩具、鞋类以及服装等消费品为主。美国需求下降，以美国为主要出口市场的中国外贸企业很可能遭遇订单不断缩水的尴尬。从2007年前三季度出口统计显示，随着美国经济增速放缓，我对美国出口增幅呈明显下滑趋势：第一季度，我对美出口同比增幅达20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度仅为12.4%。同时，如果美国房市出现硬着陆，美联储下调利率，并大幅增加流动性，那么中国就难以提高利率，因为这会鼓励热钱流入。缺少了利率政策工具，中国将面临更沉重的人民币升值压力，直接影响我国商品出口竞争力。美国经济下滑，外需减弱，世界贸易增速有所趋缓，世界贸易范围内的贸易保护主义也会进一步加剧。例如美国已于2007年首次破例对中国征收反补贴税。鉴于新一轮经济增长与外需繁荣有很密切的关系，我国与世界经济的互动关系全面提升，2008年世界经济下行风险将使我国宏观经济面临的最大变数，一旦出口大幅回落有可能会使本轮经济增长周期出现拐点。 　 二是次贷危机将推动调整中国股市。中国经济受到的间接影响可能会是巨大的。2007年年初到8月末，中国A股市场已经上涨了80%，平均市盈率已超过50倍，建筑业和零售业更是高达100倍。无论海外信贷市场是否会出现动荡，中国当前的股市价位都需要调整。目前，中国企业的劳动力成本和环境成本正在持续上升，这就影响了两个关键的利润来源。贸易问题可能会抑制出口，而出口对许多行业是至关重要的。特别是一些以满足国内消费为主的行业要依靠国际需求吸纳在投资热潮中形成的过剩产能。2007年秋季开始，一些国企首次向国家支付红利。这会减少其留存受益，从而迫使它们重新通过金融机构为其固定资产投资筹集资金。进而，这种情况又会抑制企业的投资，并减少占营业利润很大一部分的备抵折旧。生活成本、尤其是食品价格的攀升正在抑制居民进一步购买股票的欲望。除了次贷市场自身的困境之外，美国的需求也可能出现收缩，这将会减少可用于QFII的资金规模，并使投资者对中国企业的财务报告更加挑剔。 三是次贷风险可能导致热钱流向变化。除了通过QFII窗口进行的跨境证券投资之外，还有大批热钱进入中国，投资于股票、房地产等资产，其中大部分都是在人民币升值的预期下流入。能够在短期内撤出中国的热钱规模不致引发中国经济的动荡。中国政府了解热钱流入的途径，而且能够在危机期间减少其流动。许多国外投资者假设，人民币的走向将是“单边上扬”，原因就在于热钱的持续流入。在次贷危机的情况下，摩根斯坦利的王庆、任永欣等分析家甚至认为，资金“流向优质资产”的动向将使流入中国的热钱进一步增加。然而，次级抵押贷款的制造者以及购买其证券化产品的机构将要求对风险、流动性、透明度等因素进行更严格的评估，这种要求也会影响到热钱的所有人。在市场繁荣时期，投资者很乐意接受在华投资的隐含安全性，包括强劲的宏观经济和必要时国家的支持。然而，如果按照更严格的评估标准，中国的资产存在大量无法根据西方标准进行准确量化的风险。在信贷市场的熊市期间，这种情况就会更突出。 四是中国房地产市场风险将更加突出。美国次贷危机的诱因与我国银行业存在的问题相同：房价虚高，房地产泡沫的不断膨大，利率的不断调高。而且，由于房地产贷款在我国银行信贷资产中占比较大，我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入资产证明并不少，信贷